20131125-华泰证券-食品饮料行业_周报-白酒继续受制政策_继续看好乳品企业_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年11月25日）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块指数周跌幅为 2.89%，跑输大盘 2.85个百分点。白酒板块受政策影响较大，而乳制品、调味品等非酒食品板块则表现出一定的抗跌性，部分企业仍受到市场关注。

主要观点

• 行业整体表现：受市场整体震荡影响，食品饮料板块表现较弱，尤其白酒企业受到政策限制，业绩预期不佳。
• 非酒食品板块：乳制品行业虽因政策利好兑现出现短期下跌，但基本面仍具增长潜力，建议关注乳制品企业。同时，调味品行业和部分其他食品企业也表现出较好的投资价值。
• 白酒板块：三中全会将反腐作为重点，中央纪委发布通知，限制元旦春节期间公款购买年货节礼，对白酒特别是高档白酒销售形成压力。白酒企业减少央视广告投入，转向其他渠道推广。
• 原奶价格高位运行：受奶牛养殖成本上升、气候异常及新西兰奶粉事件影响，原奶价格持续上涨，乳企计划提价以缓解成本压力。
• 欧洲葡萄酒产量下降：欧洲多国遭遇恶劣天气，酿酒葡萄产量和品质均受影响，葡萄酒价格或上涨，而美国市场因天气良好，葡萄酒价格相对较低。

关键信息

投资要点

• 板块走势：食品饮料板块整体下跌，白酒企业表现疲软，非酒食品板块相对稳健。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：保龄宝、双塔食品、黑牛食品、恒顺醋业。
  • 跌幅前列：古井贡酒、伊利股份、贝因美、贵州茅台。
• 公司推荐：
  • 乳制品：光明乳业、贝因美。
  • 调味品：中炬高新、恒顺醋业。
  • 其他食品：双汇发展。
• 白酒行业：整体受政策压制，建议谨慎对待。

行业及公司信息点评

1. 白酒广告撤离央视：

   • 白酒企业今年在央视广告招标中表现低迷，反映出行业整体调整。
   • 原因包括三公限酒政策、社会舆论对铺张浪费的抵制，以及企业转向更高效的营销渠道。

2. 原奶价格高位运行：

   • 原奶价格同比上涨接近 30%，乳企面临成本压力。
   • 三元等企业计划在12月上调产品价格，平均涨幅为 8%，其他乳企也有涨价计划。

3. 中央纪委禁购年货节礼：

   • 严禁公款购买烟花爆竹、烟酒、花卉、食品等年货节礼，影响元旦春节期间白酒销售。
   • 企业利润回升难度较大，高档白酒尤其受影响。

4. 欧洲葡萄酒产量下降：

   • 欧洲多国因天气异常，酿酒葡萄产量和品质下降，2013年或为近40年最差年份。
   • 预计葡萄酒价格将上涨，而美国市场因天气良好，葡萄酒价格相对较低。

重点数据跟踪

• Liv-ex Fine Wine 100 Index：反映葡萄酒市场走势。
• 猪肉及相关价格：价格上涨，影响肉类企业成本。
• 生鲜乳价格：持续高位，乳企提价压力增加。
• 白糖价格：柳州白糖现货价格变化。
• 农产品批发价格总指数：反映整体农产品市场行情。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：持续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：行业潜在风险之一。

公司评级与行业评级

• 行业评级：食品饮料行业评级为 增持（维持）。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上。
  • 增持：股价超越基准 5% -20%。
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% -5% 之间。
  • 减持：股价弱于基准 5% -20%。
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上。

评级说明

• 行业评级基于 6个月内的行业涨跌幅 相对于 沪深300指数。
• 公司评级基于 6个月内的公司涨跌幅 相对于 沪深300指数。

联系方式

• 南京：南京市白下区中山东路90号华泰证券大厦，邮政编码：210000，电话：862584457777，传真：862584579778，电子邮件：ht-rd@mail.htsc.com.cn
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@mail.htsc.com.cn
• 北京：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦5楼，邮政编码：100034，电话：861068085588，传真：861068085588，电子邮件：ht-rd@mail.htsc.com.cn
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，电子邮件：ht-rd@mail.htsc.com.cn