20170327-安信证券-食品饮料行业周报_春糖会反馈正面_中线继续坚定看好白酒板块_21页_966kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年03月27日）

核心内容概述

2017年3月20日至24日，食品饮料板块整体上涨2.93%，在申万28个子行业中排名第4。其中，乳品板块涨幅最大（4.28%），肉制品板块次之（3.64%），白酒板块在春糖会催化下上涨3.07%。核心组合本周上涨2.84%，跑赢上证综指（0.99%）。

主要观点

白酒板块表现

春糖会期间，白酒行业反馈正面，表明行业逐步复苏。
茅台：经销商座谈会明确1300元零售价底线，加强渠道管控，预计1季报收入增速超20%。
五粮液：经销商打款完成度好，预计一季度报表体现积极因素。
泸州老窖：1573出厂价提至680元，推进五大单品招商，尤其关注空白市场。
山西汾酒：集团签订目标责任书，核心产品计划升级，推出健康白酒葛根竹叶青。
水井坊：新典藏上市，品牌标杆清晰，销售情况良好。
沱牌舍得：新大股东入主后产品梳理力度大，次高端保持较快增长。
风险提示：淡旺季切换及系统性风险仍需关注。

次高端白酒

次高端白酒价格氛围好，逻辑顺畅，业绩增速最快。
坚定看好山西汾酒、沱牌舍得、水井坊，以及拥有次高端产品线的洋河股份。

高端白酒

高端白酒（如茅台）价格天花板提升，带动行业整体增长。
高端白酒收入和利润增长预计继续加速，值得稳健投资者重视。

地产酒龙头

地产酒持续受益于主流消费升级，100-300元产品主导增长。
古井贡酒是地产酒龙头中重点看好标的。

混改

混改及相关动作预计贯穿全年，持续催化市场。
关注汾酒、老白干、沱牌舍得、五粮液等混改标的。

重点公司表现

涨跌幅前五

证券代码	证券简称	一周涨幅（%）	一周成交量（万手）
600197.SH	伊力特	11.54	91
603777.SH	来伊份	10.26	62
002726.SZ	龙大肉食	8.63	35
603288.SH	海天味业	7.87	19
000557.SZ	西部创业	7.49	92

跌幅前五

证券代码	证券简称	一周跌幅（%）	一周成交量（万手）
600702.SH	沱牌舍得	-5.14	65
600882.SH	广泽股份	-3.29	25
000799.SZ	酒鬼酒	-3.14	59
600887.SH	伊利股份	-0.99	25
000596.SZ	古井贡酒	-0.45	25

重点公司估值表

板块	证券代码	证券简称	本周股价（元）	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	评级
白酒	600519.SH	贵州茅台	386.82	12.34	13.35	16.10	30	29	24	买入-A
白酒	000858.SZ	五粮液	43.24	1.63	1.88	2.16	25	23	20	-
白酒	002304.SZ	洋河股份	88.60	3.56	3.93	4.30	24	23	21	买入-A
白酒	000568.SZ	泸州老窖	42.06	1.05	1.23	1.62	38	34	26	买入-A
白酒	600559.SH	老白干酒	22.69	0.54	0.27	0.43	42	84	53	-
白酒	000596.SZ	古井贡酒	53.78	1.42	1.65	2.03	38	33	26	买入-A
白酒	000799.SZ	酒鬼酒	22.22	0.27	0.31	0.41	83	72	54	增持-B
白酒	600702.SH	沱牌舍得	26.60	0.02	0.24	0.56	1323	111	48	买入-B
白酒	600779.SH	水井坊	25.66	0.18	0.46	0.69	133	56	37	买入-A
白酒	600809.SH	山西汾酒	31.14	0.60	0.74	1.04	52	42	30	买入-A
乳业	600887.SH	伊利股份	19.15	0.76	0.91	0.95	24	21	20	买入-A
乳业	600597.SH	光明乳业	13.12	0.34	0.41	0.47	38	32	28	增持-A
乳品	002570.SZ	贝因美	13.63	0.10	-0.48	0.11	135	-28	124	-
乳品	002719.SZ	麦趣尔	47.47	0.65	0.58	0.96	71	82	49	买入-A

重点行业数据跟踪

乳制品

国内原奶价格：3.53元/千克，环比持平，同比下降0.30%。
进口奶粉：2017年1月进口量14.12万吨，同比下降8.36%；进口金额3.83亿美元，同比增长7.28%。
终端价格：进口婴幼儿奶粉均价218.32元/千克，国产均价169.62元/千克，同比分别增长2.1%和2.0%。
国际原料奶价格：新西兰、美国、欧盟原料奶价格均呈下降趋势。

肉制品

生猪价格：15.98元/千克，环比上涨0.6%。
仔猪价格：51.20元/千克，环比上涨0.5%。
猪粮比价：9.35:1。

啤酒

进口大麦价格：201美元/吨，同比下降23.6%。
玻璃价格：1062.23，同比上涨22.2%。

调味品

大豆价格：3844元/吨，同比上涨11.5%。
食糖价格：5377.04元/吨，同比上涨8.7%。

投资建议

坚定看好白酒板块，尤其是高端茅台、次高端及地产酒龙头。
阶段性重视伊利股份、双汇发展等大众品蓝筹股，受益于估值比较效应。
2017年核心组合建议为：白酒 + 伊利股份 + 安琪酵母 + 中炬高新 + 好想你 + 广泽股份。

风险提示

淡旺季切换可能影响业绩表现。
短期集中调仓可能导致股价上涨过快。
系统性风险需警惕。

重要事项预告

伊力特：2017年3月28日披露年报。
光明乳业：2017年3月28日披露年报。
会稽山：2017年3月29日披露年报。
酒鬼酒：2017年3月29日披露年报。
煌上煌：2017年3月30日召开股东大会。
双汇发展：2017年3月30日召开股东大会。
海天味业：2017年3月30日召开股东大会。
中炬高新：2017年3月30日召开股东大会。
海欣食品：2017年3月30日召开业绩发布会。
五粮液：2017年3月31日召开股东大会。

总结

本周食品饮料板块表现强劲，白酒板块因春糖会反馈正面而领涨，高端与次高端白酒表现尤为突出。乳品、肉制品等子板块亦有良好表现。分析师对白酒板块中线看好，建议重点关注高端、次高端及地产酒龙头。同时，阶段性参与大众品蓝筹股，如伊利股份和双汇发展，以获取估值比较优势。整体投资组合建议为白酒及相关优质标的，但需注意淡旺季切换及系统性风险。

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