20201115-华泰证券-家用电器行业周报（第四十六周）_12页_1mb

家电行业周报（第四十六周）总结

核心内容概述

本周家电行业整体表现优于大盘，尤其是重点推荐的公司表现突出。行业评级维持“增持”和“买入”，市场对大品牌及具备综合优势的企业持积极态度。中央空调需求继续回升，主要受地产后周期及基础设施建设推动，国产品牌表现优于中小品牌。白电、小家电、厨电和黑电各子行业均有不同表现，其中小家电和厨电表现较为强劲，而黑电受面板价格上涨影响，盈利承压。此外，行业动态显示，原材料价格回升、出口订单向国内转移，以及部分公司公告对市场产生影响。

主要观点

• 中央空调需求回升：2020年1-9月，中国中央空调市场累计销售额同比下降10.34%，但降幅较前半年有所收窄。Q3同比增速优于Q2，且在地产及民生工程配套加速的背景下，大品牌表现更优。
• 白电表现：Q3内销及出口恢复明显，综合龙头表现突出，Q4继续看好其增长潜力。
• 小家电表现：线上渠道优势企业Q3收入及净利润增速领先，Q4关注线上销售增长。
• 厨电表现：龙头厨电Q3恢复更为明显，Q4地产拉动作用继续显现，市场份额或进一步集中。
• 黑电表现：Q3面板价格回升对盈利形成压力，Q4收入增长可能好于净利润。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐公司

行业动态与市场趋势

• 原材料价格：原油价格保持低位，铜、铝价格同比有所回升。
• 出口增长：由于海外疫情反复，部分小家电订单向国内转移，推动出口增长。
• 线上销售：线上渠道优势企业表现突出，尤其在Q3，小家电线上销售增长显著。
• 地产后周期：地产销售回暖带动厨电和中央空调需求，Q4预计地产拉动作用继续显现。
• 面板价格：黑电企业面临面板价格回升带来的盈利压力，Q4收入增长或好于净利润。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：若疫情持续或经济下行，可能影响居民消费能力和行业盈利能力。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售持续疲软或价格波动可能抑制家电需求。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格快速上涨或人民币汇率不利波动可能影响企业毛利率及业绩。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）、中性（与基准持平）、减持（明显弱于基准）。
• 公司评级：买入（预计股价超越基准15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-15%-5%）、卖出（弱于基准15%以上）、暂停评级、无评级。

其他信息

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行业走势

• 11月9日至13日，申万家电指数下跌0.45%，跑赢沪深300指数0.14个百分点。
• 一周内行业走势图及各子板块涨跌图显示，重点公司表现优于行业整体。