20201108-华泰证券-家用电器行业周报（第四十五周）_13页_1mb

家电行业周报（第四十五周）总结

核心内容概览

• 行业评级：家用电器及白色家电II维持“增持”评级，表明行业整体表现优于市场。
• 市场表现：11月2日至11月6日，申万家电指数上涨12.86%，显著高于沪深300（4.05%）和上证综指（2.72%）。
• 双十一预售：2020年“双十一”预售期延长，天猫与京东均表现强劲，大白电预售额领先，小家电呈现高端化趋势。
• 行业细分：白电、小家电、厨电、黑电各有表现，其中白电和小家电恢复明显，厨电受地产影响，黑电面临面板价格压力。

主要观点

双十一预售表现

• 大白电：天猫与京东预售额领先，综合大白电龙头表现强劲。
• 小家电：差异化小家电呈现高端化趋势，如美容仪、清洁家电等。
• 线上渠道：具备品牌与产品优势的小家电企业线上表现突出，Q4电商节频次增加，线上渠道将更加重要。
• 出口增长：海外疫情反复促使订单向国内转移，小家电出口表现亮眼。

子行业分析

• 白电：Q3内销及出口恢复明显，Q4继续看好综合龙头，如美的、海尔、格力。
• 小家电：线上优势企业Q3表现领先，Q4关注线上增速，同时受益于出口订单转移。
• 厨电：龙头厨电Q3恢复明显，Q4地产拉动作用继续显现。
• 黑电：面板价格回升影响盈利，Q4收入或好于净利润。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司推荐

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：若国内宏观经济增速低于预期，可能影响居民消费能力和家电行业盈利能力。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售疲软可能导致家电需求低于预期。
3. 原材料价格及汇率波动：原材料价格快速上升或人民币汇率波动可能影响企业毛利率和业绩表现。

行业动态

• 大宗原材料：原油价格低位运行，铜、铝、钢价同比回升。
• 面板价格：2020年Q3面板价格回升，对黑电企业盈利形成压力。
• 电商表现：京东与天猫双十一预售表现优异，尤其在小家电领域。
• 公司动态：部分重点公司发布重要公告，如美的集团、格力电器、新宝股份等，涉及股份质押、回购进展等。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 评级标准：基于分析师对6至12个月内行业或公司回报潜力的预期。

法律声明

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 分析师声明：分析师观点反映个人意见，无直接或间接报酬。
• 法律实体披露：华泰证券及其子公司、联营公司在法律允许范围内可能持有相关证券头寸。

总结

本周家电行业表现积极，特别是双十一预售期间，大白电及小家电销售强劲，线上渠道优势企业表现突出。重点公司如美的集团、海尔智家、格力电器等均获得买入评级，预计在Q4保持良好增长态势。同时，行业面临原材料价格波动及地产销售影响等风险，需密切关注。