20191209-华泰证券-家用电器行业周报（第四十九周）_11页_537kb

家电行业周报（第四十九周）总结

核心内容

本报告总结了2019年12月9日发布的家电行业周报内容，主要围绕空调能效等级标准的更新、行业涨跌情况、重点公司表现及行业动态等方面展开分析。

主要观点

空调能效等级更新

• 2019版空调能效等级标准征求意见稿发布，标志着行业标准的进一步升级。
• 新标准将变频与定频空调纳入统一的SEER和APF测试体系，提升市场准入门槛，有助于加速低能效产品退出市场。
• 定频空调的最低能效限定值将从3.0提升至3.5，预计2022年起，4级和5级空调将面临淘汰。

行业表现

• 本周家电板块整体表现优于大盘，申万家电指数上涨4.66%，高于沪深300指数1.93%。
• 一周涨幅前十公司包括漫步者、高斯贝尔、惠威科技、国光电器、四川长虹、格力电器等。
• 一周跌幅前十公司包括顺威股份、群兴玩具、ST厦华、莱克电气等。

子行业分析

• 白电：空调10月出货量继续增长，内销环境优化。
• 厨电：地产竣工及销售数据改善，工程渠道占优公司可能迎来结构性增长机会，厨电估值或出现分化。
• 小家电：爆款效应提升增长预期，关注具备研发实力的公司。
• 上游：关注具备份额优势和高技术门槛的标的。
• 黑电：华为智慧屏发布，可能引领高清智能终端价格提升。

关键信息

重点公司及动态

• 美的集团：维持“买入”评级，2019年三季报显示营收和净利润均实现增长，EPS预测为3.45、4.04、4.57元。
• 九阳股份：维持“买入”评级，Q3收入和净利润增速亮眼，EPS预测为1.12、1.30、1.50元。
• 华帝股份：维持“买入”评级，Q3收入下滑但净利润增长，EPS预测为0.87、1.03、1.24元。
• 新宝股份：维持“买入”评级，Q3归母净利润增长超26%，EPS预测为0.86、1.10、1.31元。
• 老板电器：维持“买入”评级，Q3收入及净利润增速提升，EPS预测为1.72、2.04、2.37元。
• 苏泊尔：维持“买入”评级，Q3收入和净利润双位数增长，EPS预测为2.36、2.77、3.22元。
• 小熊电器：维持“增持”评级，Q3收入增速好于预期，EPS预测为2.08、2.55、2.94元。
• 浙江美大：维持“增持”评级，Q3收入和净利润增速稍有放缓，但符合预期，EPS预测为0.73、0.91、1.11元。
• 兆驰股份：维持“增持”评级，H1归母净利润增长超58%，EPS预测为0.14、0.16、0.17元。

原材料与价格变化

• 大宗原材料价格维持低位，铜、铝价格同比下降。
• 空调零售均价并未显著提升，原材料价格波动对价格影响更大。
• 面板价格趋于稳定，但全球LCDTV面板价格仍处于低位，对黑电企业成本端有利，但也加剧了产品价格竞争。

风险提示

1. 宏观经济下行：居民可支配收入下降可能导致家电需求疲软。
2. 地产后周期影响：地产销售和价格波动可能影响家电消费意愿。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格快速上涨或人民币汇率波动可能影响企业盈利。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业涨跌幅超越、持平、弱于沪深300指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越、部分超越、波动、弱于、明显弱于沪深300指数。

行业动态

• 本周行业动态涵盖动力电池、光伏、LED、家电市场等多个领域，包括安全“保卫战”、价格战、海外市场拓展等。
• 海尔智家、美的集团等公司发布重要公告，涉及股份回购、可转债赎回等。

总结

本报告强调了2019版空调能效等级标准的发布对行业的影响，认为其将加速低能效产品退出市场，推动技术升级，并有利于行业龙头。同时，指出家电板块整体表现优于大盘，重点公司如美的集团、九阳股份、华帝股份等表现亮眼。风险方面，宏观经济、地产、原材料及汇率波动是主要关注点。