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创维数字 (000810.SZ) 总结

核心内容

创维数字是国内机顶盒行业的龙头企业，凭借强大的技术研发实力和集团资源，持续在传统和新兴市场中保持领先地位。公司通过外延扩张和战略合作，积极布局“互联网+”下的多个增长领域，包括客厅娱乐、车联网和家电后服务市场。公司2015年实现业绩反转，2016年势头迅猛，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 行业地位：公司是国内机顶盒行业龙头，2015年实现营收41.1亿元，同比增长15.7%，归母净利同比增长8.9%。
• 业务模式：公司探索“传统盒子+OTT+运营服务”模式，拓展“OTT+云平台”服务，打造“硬件+平台+内容+服务”一体化生态。
• 海外市场：通过收购欧洲机顶盒企业Strong集团，公司成功拓展至欧美市场，海外订单量和收入显著增长。
• 新产品布局：公司通过收购创维汽车电子和液晶器件，拓展车联网和液晶显示模组业务，增强抗风险能力和盈利模式多样性。
• 盈利预测：预计2016-2018年公司营收分别为59亿、73亿、86亿元，摊薄EPS分别为0.50元、0.56元、0.62元，目标价为20.80-21.80元。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：259.33百万股
• 总市值：18,372.46百万元
• 年内股价最高最低：24.95元/10.34元
• 沪深300指数：3204.70
• 深证成指：10609.86

技术与研发

• 公司拥有400多项专利和软件著作权，其中发明专利占比超60%。
• 研发实力国内领先，与国际最新技术接轨。
• 依托五大科研机构，持续推动产品智能化、高清化和增值业务。

业务拓展

• 与腾讯合作推出miniStation微游戏机，进军客厅娱乐市场。
• 收购创维汽车电子，布局车联网及智能辅助驾驶。
• 设立蜂驰电子科技，拓展家电后服务市场。
• 收购液晶器件，优化产品结构，增强抗风险能力。

海外市场

• 全球机顶盒年需求约2.3亿台，中国产品占全球80%以上。
• 2015年海外订单量达1665万台，销售额约2.87亿美元。
• Strong集团是欧洲机顶盒市场领先品牌，收购后为公司带来欧洲市场优势。

盈利预测

• 2016-2018年营收预计分别为59亿、73亿、86亿元，同比增长45%、23%、18%。
• 摊薄EPS预计分别为0.50元、0.56元、0.62元。
• 目标价20.80-21.80元，对应2016年41.7-43.7倍PE。

风险提示

• 外延扩张与业务融合进程低于预期。
• “互联网+”市场竞争加剧。
• CA条件全国统一进程加速，可能对机顶盒产生替代效应。

未来展望

创维数字在数字电视智能化浪潮下，通过不断的技术创新和市场拓展，持续提升其在机顶盒行业的竞争力。公司不仅在传统市场保持优势，还在新兴领域如车联网和智能终端方面取得显著进展，展现出强大的增长潜力和市场适应能力。