20220711-天风证券-创维数字-000810.SZ-上半年利润高增长_业绩超预期_4页_256kb

报告摘要

创维数字（000810）总结

核心内容

创维数字（000810）在2022年上半年业绩表现超预期，主要得益于主营业务的回暖和毛利率的提升。公司归母净利润为4.3亿元-5.5亿元，中值为4.9亿元（YoY +72.4%），扣非归母净利润为3.82亿元-5.03亿元，中值为4.4亿元（YoY +191%）。业绩增长主要源于智能终端和宽带连接设备的营收提升，以及毛利率的改善。

主要观点

业绩超预期：上半年公司业绩显著增长，尤其是扣非归母净利润同比增长近200%，表明核心业务盈利能力增强。
非经常性收益减少：去年同期因股权转让和政府补助获得非经常性收益1.3亿元，而今年该收益大幅缩减至0.4-0.5亿元，说明公司业绩更多依赖主营业务。
千兆宽带业务增长：随着千兆时代到来，运营商对网关产品的需求增加，公司GPON和10G GPON产品在中移动招标中中标份额分别为16.8%和18.8%，较之前有显著提升。
机顶盒业务回暖：公司在国内三大通信运营商的机顶盒集采中取得突破，产品向智能及P60升级，支持更多内容和功能。
海外市场拓展：公司通过本地化团队和境外生产交付，成功拓展拉美、中东、印度、欧洲等市场，保持海外业务增长。
VR业务发展迅速：公司拥有7年以上VR研发经验，具备超短焦光学技术和多项软件专利，产品在海外已实现销售，国内市场在医疗探视和教育领域有较好布局。
汽车电子布局：公司正前瞻布局汽车电子领域，中控屏和液晶仪表可能成为未来业绩增长点。
投资建议：基于上半年业绩表现和下半年业务预期，上调公司2022-2024年净利润预测至9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元，对应PE分别为22倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	8,507.81	10,846.56	14,142.36	17,937.34	21,923.96
净利润（百万元）	354.10	414.82	925.15	1,203.18	1,527.80
每股收益（元）	0.33	0.37	0.83	1.08	1.37
市盈率（P/E）	53.45	48.62	21.56	16.58	13.06
市净率（P/B）	4.88	4.53	3.78	3.19	2.66
EV/EBITDA	7.45	7.01	19.41	13.33	11.25