2017-环保高压下的钢铁专题：钢铁VS焦炭：盈利景气度有望持续、看好钢铁行业投资机会，焦炭自供比例越高成本控制能力越强_25页-2mb

报告摘要

钢铁与焦炭行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了环保限产政策对钢铁和焦炭行业的影响，以及在此背景下钢铁行业的投资机会。报告指出，环保限产对钢铁和焦炭的供需格局产生显著影响，但钢铁行业的供需改善更为明显，盈利景气度有望持续。

主要观点

焦炭行业基本情况：
- 焦炭主要用于生铁冶炼，占比达87%，其余用于化工和有色金属冶炼。
- 全国焦炭总产能约6.5亿吨，山西、河北、山东、陕西和河南五省合计产量占比达55%。
- 焦炭生产主要通过捣固炼焦技术，炭化室高度逐步发展到5.5m，平均结焦时间24小时。
环保限产对焦炭的影响：
- 2017年10月1日至2018年3月31日，预计焦炭产量将减少0.20~0.30亿吨，月均减少333-500万吨。
- 出焦时间延长至36小时以上，限产33.33%；延长至48小时以上，限产50.00%。
- 焦炭自供比率高的企业成本控制能力更强，对焦炭价格波动的敏感性更低。
环保限产对钢铁的影响：
- 2017年采暖季限产50%，预计钢材产量减少3241-5750万吨，降幅为8.54%-15.16%。
- 钢铁行业供给端收缩更为确定，供需格局同比显著改善。
- “2+26”城市秋冬季错峰生产影响钢材产量约0.32~0.58亿吨，相对量下降8.54%~15.16%。
焦炭与钢铁供需对比：
- 2017年10月1日至11月15日和2018年3月15日至3月31日，焦炭供需边际变化或将大于钢铁。
- 2017年11月15日至2018年3月15日，钢材供需边际变化或将大于焦炭。
投资建议：
- 钢铁行业盈利景气度有望持续，建议重点关注长材优质龙头：方大特钢、韶钢松山、新兴铸管、三钢闽光。
- 非采暖季限产区域内的板材优质龙头：宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。
- 焦炭自供比率高的钢企更具成本控制优势，包括：*酒钢宏兴、韶钢松山、ST重钢、西宁特钢、包钢股份、本板钢材。