20170405-申万宏源-家电行业周报_1-2月空调零售景气度高_继续重点推荐格力电器_23页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2017年3月27日至3月31日期间家电行业的市场表现、公司动态、行业变化及未来趋势，重点推荐格力电器、老板电器和苏泊尔等企业。报告指出，1-2月空调行业零售景气度高，预计反弹行情将持续至2017年第二季度末，若夏季天气炎热，三季度增速仍有超预期可能。

主要观点

• 空调行业表现强劲：1-2月空调零售量和零售额分别同比增长21%和24%，线上销量增长高达193%，线上销额增长225.8%。
• 白电线上销量增长，黑电销量回落：白电线上销量和销额均大幅增长，而黑电线上销量和销额则明显下滑。
• 厨电和小家电表现亮眼：老板电器、苏泊尔等公司业绩持续增长，预计受益于消费升级趋势。
• 原材料价格上涨：铜价和铝价同比分别上涨28.24%和14.35%，对家电企业毛利率构成压力。
• 智能家电成为新趋势：智能空调、智能厨电等产品成为市场新引擎，推动行业向智能化发展。
• OLED电视价格下降，市场渗透率提升：OLED电视价格下降20%，与高端液晶电视价格接近，有助于市场普及。
• 空气净化器市场快速增长：2016年零售额增长67.9%，嵌入式产品成为增长新引擎。

关键信息

行业数据概览

• 空调：1-2月零售量同比增长21%，均价增长3%，零售额增长24%。
• 冰箱：1-2月零售量同比下降6.60%，均价增长4.40%，零售额同比下降2.60%。
• 洗衣机：1-2月零售量同比下降12%，均价增长8%，零售额同比下降4.60%。
• 彩电：1-2月零售量同比下降21%，均价增长19%，零售额同比下降14%。
• 油烟机：1-2月零售量同比增长2%，均价增长7.5%，零售额增长15%。

重点公司表现

• 格力电器：继续重点推荐，预计受益于空调行业高景气度，净利率无忧。
• 老板电器：业绩持续高速增长，一季度有望因政府补贴超预期。
• 苏泊尔：内销表现抢眼，出口逐步改善，被推荐为受益消费升级的龙头。
• 美的集团：主业稳健增长，多元化布局初成，净利润同比增长15.6%。
• 日出东方：领跌，可能受市场环境影响。

原材料价格

• 铜价：47320元/吨，同比上涨28.24%，环比上涨1.39%。
• 铝价：13550元/吨，同比上涨14.35%，环比上涨0.30%。

公司动态

• 美的集团：发布2016年年报，净利润增长15.56%，计划使用400亿元自有资金进行委托理财。
• 苏泊尔：发布2016年年报，净利润增长21.21%，拟使用30亿元自由闲置资金购买理财产品。
• 老板电器：净利润增长45.32%，拟使用15亿元自有闲置资金购买理财产品。
• 格力电器：重点推荐，预计2017年一季度毛利率将面临一定压力，但全年盈利能力将小幅上升。
• 其他公司：如海信电器、美菱电器、日出东方等也发布了年报或相关公告，涉及利润分配、理财产品投资、关联交易等。

行业趋势

• 智能家电崛起：智能空调、智能厨电等产品成为市场新引擎，推动家电行业向智能化发展。
• 空气净化器市场增长：2016年零售额增长67.9%，品牌数量从88家增至124家，增长40%。
• “煤改电”政策推动热泵热水器市场爆发：朝阳、房山、海淀等地启动招标，热泵热水器市场迎来发展机遇。
• OLED电视价格下降，市场渗透率提升：OLED电视价格下降20%，与高端液晶电视价格接近，有助于市场普及。
• 液晶技术面临天花板：OLED、QLED、MicroLED等新技术逐渐成熟，成为未来显示技术的主流。

估值表（部分）

行业新闻摘要

• 工信部推动制造业转型升级：提出六大措施，包括完善创新体系、加强核心技术攻关等。
• 格兰仕与Ayla Networks战略合作：推动智能家电全球化部署，提升海外市场竞争力。
• 海尔空调服务人才培训学院落地：通过校企合作提升服务标准，改善用户体验。
• 空气净化器市场增长迅速：品牌数量增加，嵌入式产品成为新引擎。
• OLED电视价格下降，市场潜力显现：创维、三星、TCL等品牌纷纷降价，推动市场普及。
• 液晶显示技术面临瓶颈：OLED、QLED、MicroLED等技术逐渐成熟，成为未来发展方向。

投资提示

• 空调行业：1-2月景气度高，推荐格力电器。
• 厨电与小家电：推荐老板电器和苏泊尔，受益于消费升级。
• 原材料上涨：可能影响毛利率，但产品均价提升有助于盈利能力回升。
• 智能家电：成为市场新引擎，推动行业转型。
• OLED电视：价格下降，市场渗透率提升，有望成为未来显示技术主流。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（市场波动-5%~5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

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