20190804-兴业证券-家电周报：上半年家电零售近4300亿元，海信空调接入华为HiLink_10页_725kb

家电行业周报与市场分析总结

核心内容

2019年上半年，中国家电市场零售总额达到4297亿元，线上渠道占比进一步扩大，首次超过40%，达1784亿元。新兴产品如洗碗机、电动牙刷、扫地机器人成为增长主要动力。尽管整体市场呈现企稳态势，但部分细分市场如空调、冰箱、洗衣机等仍面临挑战。

主要观点

• 空调市场：受上半年内销高基数影响，整体表现持平。然而，6月涡旋压缩机产量和销量均出现下滑，内销降幅较大，外销则有所回升。随着全国高温天气的出现，空调市场有望回暖，利好因素逐步显现。
• 线上渠道：线上销售贡献率持续增加，京东家电以22.7%的市场份额领跑，苏宁易购和天猫紧随其后。村镇级市场家电网购爆发，推动线上销售增长。
• 智能家居：海信空调已接入华为HiLink生态圈，成为首批互联产品之一，预计8月在华为开发者大会上发布。这一合作有助于提升品牌竞争力和市场渗透率。
• 投资建议：当前家电板块估值处于历史中低位，具备超额配置价值。建议超配大白马，重点推荐美的集团（因空调、烟灶、小家电恢复性增长）、格力电器（混改提升估值）、海信家电和海尔智家（潜在家电补贴政策利好冰箱条线）、老板电器（一、二线城市地产复苏带动厨电回暖）。

关键信息

市场表现

• 板块表现：上证综指和申万家电指数本周均小幅下跌，白电、黑电、厨电小家电等子版块表现不佳。
• 个股表现：天际股份、哈尔斯、浙江美大等个股表现较好，而华帝股份、老板电器、奥佳华等则表现较差。

行业动态

• 5G与AIoT：5G商用加速与AIoT融合，推动家电行业进入新的发展阶段，智能化成为彩电、洗衣机等产品的重要方向。
• OLED技术：OLED被视为彩电行业的新刺激，三星、TCL等企业已布局OLED技术，推动行业转型升级。
• 无桶净水器：无桶净水器市场渗透率超过70%，成为净水市场主流趋势，美的、海尔等企业积极布局。

厨电市场

• 蒸烤箱：作为新型厨电，蒸烤箱市场表现强劲，尤其是嵌入式蒸烤一体机，线上市场占有率达56.1%。方太、老板、格兰仕等品牌引领市场发展。

冰箱市场

• 量涨额降：2019年上半年冰箱市场零售量同比增长2.0%，但零售额微降0.3%。价格竞争加剧，行业需求小幅回暖。

风险提示

• 外部因素：中美贸易摩擦、南方强降雨、龙头企业价格战可能影响市场表现。
• 内部因素：地产需求低迷、消费需求收缩等可能导致行业增长放缓。

重点公司数据

海内外可比公司估值

• 美国公司：Whirlpool、A.O.Smith、DeLonghi等公司表现不一，部分面临盈利下滑。
• 欧洲公司：Electrolix、DeLonghi、SEB等公司也有不同程度的业绩波动。
• 日本公司：Daikin、Panasonic、Sony等公司表现稳健，部分出现盈利增长。
• 韩国公司：LG、Samsung等公司保持增长，但部分数据缺失。

总结

2019年上半年，家电市场整体企稳，线上销售占比增加，新兴产品推动增长。尽管部分品类表现低迷，但空调、厨电、净水器等市场前景良好。随着技术发展和市场变化，家电行业正面临转型和升级。投资建议关注估值低、增长潜力大的企业，如美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和老板电器。同时，需警惕外部风险如贸易摩擦和内部因素如地产需求变化对行业的影响。