20191021-天风证券-家用电器行业周观点：地产竣工数据持续改善，空调销量稳健增长_12页_892kb

家用电器行业周总结（2019W42）

核心内容

本周家电板块整体表现略弱，跌幅为0.77%，低于沪深300指数（-1.08%）和创业板指数（-1.09%）。其中，白电和黑电板块分别下跌0.96%和0.52%，而小家电板块则小幅上涨1.14%。个股表现分化，涨幅前五为顺威股份、创维数字、苏泊尔、汉宇集团和*ST毅昌，跌幅前五为海联金汇、奥马电器、圣莱达、亿利达和雪莱特。

主要观点

1. 房地产竣工数据改善，利好家电需求

• 2019年1-9月全国房屋竣工面积为4.67亿平方米，同比下降8.6%，但9月单月增速同比增长4.81%，为年内首次转正。
• 住宅竣工面积同比增长1.1%，表明房地产市场趋于稳定，带动家电需求回升，尤其是厨电。
• 推荐厨电行业龙头：老板电器、华帝股份。

2. 空调市场表现稳健

• 9月空调行业总产量989万台，同比增长9.1%；销量971万台，同比增长8.1%，内外销均增长8.1%。
• 美的表现突出：内销增长52%，外销增长12.5%，市占率提升8.2个pct，成为表现最优的公司。
• 格力表现承压：内外销均出现下滑。
• 海尔与奥克斯：市场份额小幅提升。
• 推荐公司：美的集团，因其多品类销售表现优异，产品结构优化，库存控制良好。

3. 原材料价格走势

• 铜价：10月18日为46560元/吨，较上周下跌0.75%，2019年以来下跌2.33%。
• 铝价：10月18日为13900元/吨，较上周上涨0.29%，2019年以来上涨4.16%。
• 中塑价格指数：10月18日为900.35，较上周下跌0.65%，2019年以来下跌5.87%。
• 钢材综合价格指数：10月11日为106.16，较上周上涨0.07%，2019年以来下跌0.07%。

4. 周度中怡康零售数据

• 空调销量同比增长7.2%，其中美的增长6%，表现优于其他企业。
• 冰洗销量维持两位数增长，美的、海尔等龙头市占率提升，均价稳定。
• 厨电线上销量持续增长，华帝、美的等品牌保持高增长。
• 彩电销量同比增长44.4%，长虹、小米表现亮眼。
• 吸尘器、扫地机器人等新兴品类销量下降。

5. 行业动态

• 白电：卡萨帝推出物联网双屏冰箱，技术升级，AI识别家庭成员，定制营养计划。
• 黑电：夏普在2019中国家电高峰论坛展出8K电视，提及“8K+5G”发展方向。

关键信息

• 房地产竣工数据改善：9月单月增速为4.81%，为年内首次转正，利好厨电需求。
• 空调销量增长：9月销量同比增长8.1%，其中美的表现最为强劲。
• 原材料价格波动：铜价下跌，铝价上涨，中塑和钢材价格整体下行。
• 市场表现分化：小家电板块上涨，白电和黑电板块下跌。
• 个股推荐：
  • 美的集团：推进产品结构改善，多品牌体系构建，T+3库存控制良好。
  • 新宝股份：向内销ODM龙头转型，自主品牌发展良好。
  • 格力电器：治理改善预期，估值有望提升。
  • 海尔智家：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著。
  • 海信家电：纳入海信日立合并报表，转型中央空调龙头。
  • 三花智控：受益于空调变频比例提升，与特斯拉Model3合作前景良好。
  • 苏泊尔：小家电龙头，转型多品牌战略，大股东SEB助力发展。

风险提示

• 房地产市场波动风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

投资评级

重点推荐个股

附注

• PE计算方式：PE = 收盘价 / EPS
• 数据来源：Wind、中怡康、产业在线、天风证券研究所
• 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险
• 分析师声明：分析师蔡雯娟、卢璐对报告观点负责，无利益冲突

行业走势

• 本周家电板块整体下跌0.77%，与市场同步。
• 2017年以来家电板块走势平稳，部分公司表现优于大盘。

周度数据表现

资金流向

• 北上资金对美的集团净买入为正，格力电器则波动较大。
• 全年来看，格力电器仍以净买入为主。

市场表现与建议

• 建议关注厨电和空调等受益于房地产竣工改善的板块。
• 推荐美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控和苏泊尔，并给予买入或增持评级。

一般声明

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