20220523-华联期货-天然橡胶周报_需求疲软仍将影响市场_8页_668kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析2022年5月天然橡胶市场走势，涵盖供应、需求、库存、价格、宏观经济及技术趋势等多个方面。报告指出，当前市场整体处于需求疲软和供应相对稳定的阶段，短期内价格波动有限，需关注宏观政策与疫情发展对市场的影响。

主要观点

• 供应方面：产区物候良好，胶价回升提升了割胶意愿，但劳动力略显不足，浓乳供应紧张。库存水平中性，交易所库存高于2021年，与2020年持平，青岛库存低位，快速累库趋势暂停。合成胶价格处于高位，可能对天胶形成支撑。
• 需求方面：汽车销量大跌和疫情防控影响了橡胶需求，但疫情好转仍是大概率事件，政策支持将逐步显现。轮胎厂开工率处于历年同期较低水平，成品库存偏高。重卡销量持续低迷，乘用车受芯片短缺和经济不景气影响，需求空间受限。
• 市场预期：当前胶价处于近5年相对高位，但仍有支撑。整体市场信心不足，需等待经济和市场情绪的进一步企稳。

操作建议

• 趋势判断：留意在上方压力线13300附近的方向选择，若突破则可能开启新一轮上涨趋势。

关键关注因素与风险提示

重点关注因素

• 新冠疫情：疫情仍处于严峻阶段，但中央强力应对，预计清零成功只是时间问题。
• 天气情况：影响割胶进度和产量。
• 库存变化：交易所库存中性，青岛库存低位，全球库存无忧。
• 汽车产销：乘用车和重卡销量低迷，影响橡胶需求。
• 宏观资金面：中国资金面宽松，但受美联储加息预期压制。
• 行业政策：房地产政策改善，基础设施投资增加，可能带动橡胶需求。

风险因素

• 疫情反复可能延缓经济复苏。
• 高油价对整体经济形成压力。
• 新增长点尚未形成，市场缺乏明确支撑。

基本面分析

价格与价差

• 现货价格自年初的14000附近回落至13000-12500区间。
• 期货保持升水，合成胶价格震荡，丁二烯反弹受阻。
• 合成胶受原油提振，或对天然橡胶构成支撑。

库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平，月底略有上升。
• 青岛库存快速累库趋势中止，整体库存水平中性。

产量情况

• 国内开割较早，物候良好，供应积极性未受影响。
• 泰国产量尚未见拐点，高价格下仍有增长空间。
• 新兴产业国如科特迪瓦，预计每年增加5万吨产量，增速3%-5%。

出口情况

• 1月至3月，越南天然橡胶与混合胶出口合计41.2万吨，与去年基本持平。
• 合计出口中国27万吨，同比微增0.4%。

需求情况

• 全钢胎开工率54.53%，半钢胎开工率62%，均处于低位。
• 重卡销量持续低迷，4月销量同比大幅下降76%。
• 乘用车销量负增长，受芯片短缺和经济低迷影响。

宏观经济分析

• 疫情发展：疫情仍在持续，但中央有力应对，预计清零成功，将提振市场信心。
• 房地产政策：政策持续改善，周期之母房地产对市场有支撑作用。
• 经济支持政策：中财委会议强调发展基础设施，中央政治局会议提出稳增长，政策支持力度大。
• 资金面：中国资金面宽松，但受美联储加息预期影响，宽松空间受限。
• 美联储政策：加速加息和缩表言论影响市场预期，对橡胶价格形成压力。

技术趋势与季节性分析

• 技术趋势：自去年国庆以来，橡胶价格长期高位震荡，中期趋势偏强。
• 季节性因素：产量旺季即将过去，价格走势进入弱势阶段。

研究员承诺

研究员黎照锋承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告内容版权归属华联期货所有。