20220505-华联期货-天然橡胶月报_需求疲软仍将影响市场_13页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2022年5月天然橡胶市场的供需情况、价格走势及操作建议。整体来看，橡胶市场因需求疲软和疫情反复而承压，但中期疫情好转及政策支持有望提振市场信心，同时合成胶受原油价格上涨影响，对橡胶形成一定支撑。

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主要观点

1. 市场情绪与价格分析

• 需求疲软：汽车销量大跌和疫情防控影响导致市场悲观情绪释放，尤其是乘用车和重卡市场表现不佳。
• 价格低位：橡胶价格处于近5年相对高位，但仍是工业品中最低的，且仍低于2015-2019年的低位核心区间。
• 基差表现：上海云南国营全乳胶基差保持贴水状态，但贴水幅度较此前大幅收窄，反映供应边际改善。

2. 供应情况

• 产能周期：2015-2020年种植面积增长放缓，2023年将出现产能负增长，产量高峰预计在2023年。
• 产量趋势：2022年国内橡胶产量恢复至历史高位，泰国等主要产区在高价格下仍有增长潜力。
• 库存状况：交易所库存高于2021年，与2020年持平，青岛库存低位且累库趋势暂停，整体库存中性。

3. 需求情况

• 轮胎开工率：持续低迷，处于历年同期低位，成品库存偏高。
• 汽车产销：重卡销量透支后持续低迷，乘用车受芯片短缺和需求偏软影响，销量负增长。
• 宏观经济：疫情反复、美联储加息预期及房地产政策调整对市场信心造成压力，但中财委会议强调基建支持，有助于稳增长。

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关键信息

价格走势

• 橡胶价格自2020年以来脱离底部区域，处于震荡行情。
• 2022年9月合约最低跌至12510元/吨。
• 合成胶受原油价格上涨提振，对橡胶形成支撑。

库存与天气影响

• 库存整体中性，青岛库存低位，累库趋势暂停。
• 厄尔尼诺与拉尼娜现象对橡胶价格存在较强相关性，2022年二季度低点或对应2020年10月NINO3.4指数低点。

需求端因素

• 轮胎厂开工率低、成品库存高，拖累需求。
• 乘用车和重卡市场受多重因素影响，增长空间有限。
• 房地产和基建政策改善有助于提振经济和市场信心。

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操作建议

• 趋势操作：建议关注深虚值看跌期权空头操作，单边留意14000元/吨压力位。
• 套利策略：目前套利机会不明显，建议观望。

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重要监测点

• 新冠疫情：疫情好转概率大，对市场信心有重要影响。
• 基建情况：中央财经委会议强调基建支持，是未来需求增长的重要驱动。
• 天气情况：厄尔尼诺和拉尼娜现象对橡胶价格有显著影响。
• 库存变化：交易所库存和青岛库存变化是市场供需的重要信号。
• 汽车产销：乘用车和重卡销量是橡胶需求的风向标。
• 宏观资金面：降准降息政策宽松，但受美联储加息预期限制。

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风险提示

1. 极端天气：可能影响橡胶产量，造成价格波动。
2. 政策突变：疫情防控政策或经济支持政策的突然变化可能对市场造成冲击。

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研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获取任何报酬。

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免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会人士参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担投资风险。报告版权归华联期货所有。

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