20210922-华联期货-天然橡胶周报_需求疲软_持续低位_8页_579kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场近期走势及未来趋势，涵盖供需基本面、技术面、宏观政策及风险因素等多方面内容。整体判断为：需求疲软，供应充足，价格外强内弱，存在下跌风险。

主要观点

• 价格走势：橡胶上周反弹后遇阻，现货价格在13000元/吨下方震荡，期货保持升水。
• 供应情况：当前处于高产期，气候总体良好，供应压力逐步加大。泰国受短期降雨和洪水影响，原料价格小幅企稳，但供应积极性尚可。
• 需求疲软：国内轮胎厂开工率持续低迷，全钢胎开工率58.5%，半钢胎开工率52.73%。重卡销量透支后无起色，乘用车配套需求受缺芯问题影响显著。
• 出口压力：受海运费高昂影响，工厂成品库存高而原料库存低，出口面临一定阻力。
• 宏观环境：中美经济数据疲软，美联储缩减购债预期增强，美元指数强势，对商品价格形成压制。
• 政策影响：国内房地产调控及能耗双控政策抑制了钢铁替换需求，同时行业政策对市场情绪产生影响。

操作建议

• 趋势判断：市场整体偏弱，建议买入看跌期权。
• 期货单边：留意颈线13900附近的支撑与压力，若突破则可能开启新一轮走势。

关键风险因素

• 疫情发展：疫情复燃可能进一步抑制社会活动及汽车生产。
• 天气变化：泰国、越南等地天气对橡胶生产及运输造成潜在影响。
• 库存水平：国内交易所库存低位开始回升，青岛库存持续去库，海外需求偏强。
• 宏观资金面：美联储缩减购债预期及国内资金面变化可能影响市场情绪。
• 行业政策：房地产调控、能耗双控等政策对需求形成压制。

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格维持在13000元/吨以下震荡。
• 期货合约保持升水，合成胶原料丁二烯走弱。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单低位回升。
• 青岛库存持续去库，海外需求相对偏强，导致价格呈现“外强内弱”态势。
• 国内到港量减少，库存压力有所缓解。

3. 产量情况

• ANRPC前八月产量同比增加6.97%，但仍低于2017-2019年水平。
• 2021年产量预计增长7%-8%，2020年产量同比减少8%，降至1107万吨。
• 当前处于高产期，割胶面积增加及树龄结构优化，产出潜力仍大。

4. 需求情况

• 国内全钢胎配套需求：透支后持续回落，开工率低迷。
• 乘用车配套需求：受缺芯问题影响，预计半年内难以解决，减产压力持续。
• 重卡销量：8月销量环比下降19%，同比下滑52%，全年销量预期为140万辆。
• 替换轮胎需求：国内需求走低，国外市场在艰难恢复中。

宏观背景

• 中美经济疲软：市场担忧需求不足，美联储缩减购债预期增强。
• 中国宏观数据：7月新增社融1.06万亿元，M2同比增8.3%，但社融和新增贷款同比增速回落，M2-M1剪刀差扩大。
• 产能利用率：中国工业部门产能利用率已接近78%，黑色金属、有色、煤炭、化工等行业产能利用率处于高位。
• 经济下行压力：需对下半年至明年上半年的经济下行趋势做好预判与准备。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度撰写本报告，确保内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，数据来源可靠但不保证其完整性与真实性，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。