20220509-华联期货-天然橡胶周报_需求疲软仍将影响市场_8页_641kb

天然橡胶周报总结

核心内容

本周报由研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场的供需状况、价格走势及未来趋势。报告指出，尽管当前需求疲软，但中期疫情好转及政策支持仍可能提振市场信心。同时，合成胶受原油价格上涨带动，对天然橡胶形成一定支撑。

主要观点

• 需求疲软：受汽车销量大跌和疫情防控影响，市场情绪悲观，但中期疫情好转仍是大概率事件。
• 供应情况：交易所库存高于2021年，与2020年持平，青岛库存去库趋势延续，整体库存中性。
• 价格走势：天然橡胶现货价格自年初高点回落，期货保持升水；合成胶受原油提振补涨，对天胶形成支撑。
• 产量与出口：国内开割较早，物候良好，供应积极性未减；越南出口量与去年持平，对华出口略有增长。
• 经济与政策影响：中央推出多项稳增长政策，房地产政策改善，基础设施投资加大，有助于提振市场信心。
• 市场情绪与资金面：中国资金面宽松，但市场信心不足；美联储加息预期对市场形成压力。

操作建议

• 趋势判断：当前价格处于低位，不宜追空，建议以日内择机偏多操作为主。

关键关注因素与风险

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格自年初高点回落至13000-12500区间。
• 期货保持升水，合成胶受原油价格上涨提振，有望对天然橡胶形成支撑。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平，月底略有上升。
• 青岛保税库存去库速度放缓，库存整体处于中性水平。

3. 产量情况

• 国内橡胶产量受良好物候影响，开割较早，供应积极性良好。
• 泰国未达产量拐点，高价格下仍有增长空间。
• 新兴产业胶国如科特迪瓦产量增长潜力较大，预计年增5万吨，增速3%-5%。

4. 需求情况

• 轮胎开工率低迷，全钢胎开工率54.99%，半钢胎开工率65.77%。
• 重卡销量持续低迷，4月销量同比大幅下降76%，创2007年以来最低。
• 乘用车需求受芯片短缺、居民收入下降等因素影响，增长空间有限。
• 替换需求方面，国内低迷，国外逐步恢复，整体需求疲软。

宏观背景

• 疫情发展：国内疫情反复，但中央政策有力，预计清零成功只是时间问题。
• 房地产政策：房地产政策持续改善，有助于稳定经济。
• 资金面：中国资金面宽松，但市场信心不足；美联储加息预期持续，对市场形成压力。
• 经济支持政策：中央加大宏观政策调节力度，稳增长目标明确，有助于提振市场情绪。

技术趋势与季节性

• 技术趋势：自去年国庆以来，橡胶价格长期高位震荡，中期震荡偏强。
• 季节性：当前处于产量旺季末期，需求端仍偏弱，整体走势偏空。

总体判断

当前天然橡胶市场受需求疲软和疫情拖累，价格处于低位，但中期预期有所改善。合成胶上涨对橡胶形成支撑，政策支持和资金面宽松有助于市场信心恢复。建议投资者保持谨慎，以日内偏多操作为主，关注疫情发展、库存变化及政策动向。