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天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了2022年5月29日至30日天然橡胶市场的情况。报告从供应、需求、库存、价格、技术趋势及宏观环境等多个维度展开，综合判断当前市场走势。

主要观点

• 供应端：短期降雨对产量影响不大，产区物候良好，胶价回升提振了割胶意愿。浓乳供应偏紧，但整体供应积极性未受影响。
• 库存情况：交易所库存高于2021年，与2020年持平，青岛库存快速累库趋势暂停，整体库存处于中性水平。
• 合成胶影响：合成胶价格处于相对高位，受原油提振，对天然橡胶形成一定支撑。
• 需求端：汽车销量大跌与疫情防控对橡胶需求造成压制，但中期疫情好转为大概率事件，市场信心有望恢复。轮胎厂开工率处于历年同期较低水平，成品库存偏高。
• 重卡市场低迷：4月份重卡销量同比大幅下降76%，创近十年新低，且未来恢复空间有限。
• 宏观经济因素：中国资金面宽松，但市场信心不足；美联储加息预期压制全球市场情绪；房地产政策改善，有助于经济稳定。

操作建议

• 趋势判断：期价取得突破，建议买入跨式期权组合持有。
• 风险控制：单腿买入看跌需注意控制风险。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：疫情仍是影响需求的重要变量，尤其对替换需求影响显著。
• 天气情况：降雨可能对产量产生短期扰动。
• 库存变化：交易所及青岛库存变化是市场情绪的重要指标。
• 汽车产销：乘用车销量受芯片短缺、居民收入等因素影响，恢复缓慢。
• 宏观资金面：中国宽松政策与美联储紧缩形成对比，影响市场预期。
• 行业政策：房地产政策改善及基建投资支持对市场信心有积极作用。

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格反弹至接近13000元/吨，期货保持升水。
• 合成胶价格同样反弹，受原油价格上涨影响，对天胶形成支撑。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年，与2020年持平，月底略有上升。
• 青岛库存累库趋势中止，中国天然橡胶社会库存基本持平，较去年同期下降12.11%。

3. 产量情况

• 今年物候良好，割胶面积增加，树龄结构优化，产出潜力仍大。
• 泰国未达产量拐点，高价格下可能仍有增长空间。
• 新兴产业国家如科特迪瓦，预计每年增加约5万吨产量，增速3%-5%。

4. 需求情况

• 全钢胎与半钢胎开工率均处于低位，显示下游需求疲软。
• 重卡销量低迷，4月份销量同比大幅下降76%，创历史新低。
• 乘用车销量受芯片短缺和市场饱和影响，仍处负增长区间。

技术趋势

• 去年国庆以来，橡胶价格长期在高位震荡，中期走势偏强。
• 当前价格处于近5年相对高位，下方空间有限，需等待经济与市场信心企稳。

异动监测点

• 疫情发展
• 天气与灾害变化
• 库存变化
• M1-M2剪刀差
• 资金面动向

总结

总体来看，天然橡胶市场在供应端表现尚可，需求端则受到多重因素压制，包括疫情、汽车产销低迷、重卡市场持续疲软等。尽管库存中性，但市场整体仍处弱势阶段，价格反弹有限。宏观层面，中国政策宽松与美联储紧缩形成对比，疫情控制与经济复苏仍是市场关注的焦点。建议投资者关注疫情发展及政策动向，合理配置期权组合以应对市场波动。