20211129-华联期货-天然橡胶月报_短期结构性因素支撑市场_13页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，主要分析2021年11月天然橡胶市场走势，涵盖供应、需求、库存、宏观经济及技术面等多个维度，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场走势

• 11月份天然橡胶在库存低位支撑下走强，逼近去年十月份以来的区间上沿。
• 橡胶价格整体处于低位，但相较于历史低位仍偏高。
• 价格呈现高位震荡格局，短期内难以脱离过去几年的低位区间。

2. 供应情况

• 产量：当前进入高产期，气候正常，但短期受台风等天气影响。
• 原料价格：泰国原料杯胶价格坚挺，对价格形成支撑。
• 库存：上期所库存回落至低位，青岛库存持续去库，同比降幅超50%。
• 供应大势：整体仍处于过剩状态，但短期天气不利影响可能提振胶价。

3. 需求情况

• 配套需求：全钢胎配套需求疲软，重卡销量持续下滑，乘用车需求受芯片短缺影响。
• 替换需求：轮胎厂开工率边际回升，但仍处于多年低位，国内替换需求低迷。
• 出口：受海运费高昂影响，出口面临压力。

4. 宏观经济环境

• 疫情：国内疫情逐步平息，但国外疫情反复，尤其是新型强力变异毒株出现，不确定性较强。
• 房地产政策：政策触底震荡，但行业仍低迷。
• 资金面：国内M1-M2剪刀差处于负值，资金面偏紧，不利市场情绪。

关键信息

供应端

• 泰国降雨偏多，云南即将全面停割，短期供应受限。
• 上期所老仓单注销超预期，青岛库存去库持续。
• 供应季节性进入尾声，但气候预期良好，天气和疫情是主要变数。

需求端

• 汽车产销受疫情影响，乘用车缺芯问题逐步缓解，但重卡市场仍低迷。
• 房地产政策触底，但新开工和卖地数据不佳，行业低迷未改。
• 消费力下降影响替换需求，整体需求缺乏亮点。

技术与趋势

• 沪胶指数自去年国庆后进入高位震荡区间，目前仍处于该区间。
• 气候模型预测2021年底至2022年初可能迎来价格低点。
• 期限结构不利多头，现货贴水暗示供应过剩。

操作建议

• 趋势操作：预计区间震荡，参考13000-17000区间，建议逢高加仓虚值看涨期权空头。
• 套利操作：建议观望。
• 短期策略：反弹沽空思路，短期双底目标位在14500。

重要监测点

• 疫情发展：国内外疫情反复，尤其是新型变异毒株的出现。
• 天气情况：台风、洪水等极端天气对供应的影响。
• 库存变化：交易所库存和青岛库存的走势。
• 汽车产销：乘用车和重卡销量变化，芯片短缺情况。
• 宏观资金面：M1-M2剪刀差、美联储政策动向等。

风险提示

1. 极端天气：如台风、洪水等可能影响橡胶供应。
2. 政策突变：房地产调控、疫情应对等政策变化可能对市场造成冲击。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度进行研究，报告内容反映其真实研究观点，不涉及任何利益关联。

免责声明

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