20180816-中泰证券-宝信软件-600845.SH-业绩符合预期_宝之云四期运营规模提升_4页_618kb

宝信软件（600845）投资分析总结

核心内容概述

宝信软件是一家专注于工业软件和数据中心业务的领先企业，尤其在钢铁行业信息化领域占据重要地位。公司通过持续的技术创新和业务拓展，实现了营业收入和净利润的稳步增长。分析师吴友文与陈宁玉对宝信软件给予“买入”评级，认为其在钢铁信息化和IDC业务方面具有显著增长潜力。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司实现营业收入24.13亿元，同比增长18%；归属母公司净利润2.96亿元，同比增长44.50%，超出市场预期。
• 双轮驱动增长：软件信息化与IDC业务是公司主要增长引擎，其中IDC业务因宝之云四期项目投入运营而显著受益。
• IDC业务扩张：公司追加6亿元投资宝之云四期IDC项目，总投资额达25.93亿元，预计四期项目将带来更高的收入和利润。项目年均运营机柜数有望快速提升，未来两年将逐步交付。
• 盈利能力提升：公司毛利率稳步上升，2018年上半年综合毛利率为28.91%，二季度为26.65%。净利润率从2016年的8.5%提升至2020年的11.9%。
• 技术与市场优势：公司被授予“2017十大创新软件企业”称号，入围工信部智能制造解决方案推荐目录，具备较强的工业互联网平台能力。
• 投资回报提升：IRR（内部收益率）因四期项目投资增加而提升0.05个百分点至18.59%，达产年度税后利润预计达3.10亿元。
• 行业前景广阔：受益于钢铁行业供给侧改革带来的盈利复苏，以及宝武集团与宝信软件的协同效应，软件信息化市占率有望大幅提升。
• 战略业务布局：公司正在推进云计算、工业大数据、金融软件和金融服务等新业务方向，同时聚焦IDC、无人化、物联网和智能交通等战略业务。

关键信息

财务预测与指标

业务结构与增长驱动

• 软件信息化业务：2018年上半年营收16.04亿元，同比增长8.24%，毛利率为22.08%。受益于钢铁行业回暖，订单趋势良好。
• IDC业务：服务外包营收6.78亿元，其中IDC收入约5亿元，净利润贡献近1.4亿元，同比增长35.72%，毛利率为47.48%。
• 系统集成业务：2018年上半年营收1.19亿元，同比增长109.34%，但毛利率较低，仅为8.81%。
• 宝之云四期项目：规划总机柜数约3万，预计未来两年逐步交付，将显著提升IDC业务规模和盈利能力。

市场与行业前景

• 钢铁行业信息化：宝信软件在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一，受益于行业盈利复苏和宝武集团的整合。
• 数据中心行业：公司依托宝钢集团资源，拥有罗泾厂区的租用权，具备成本优势和规模化运营能力。
• 工业互联网平台：公司被授予“2017十大创新软件企业”，并入围工信部智能制造解决方案推荐目录，推动工业大数据平台xInsight发展。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 盈利预测：预计2018-2019年净利润分别为5.96亿元和7.71亿元，对应摊薄后EPS分别为0.68元和0.88元。
• 估值指标：P/E和P/B逐步下降，PEG指标趋于合理，显示公司估值逐步回归。

风险提示

• 钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险
• IDC大客户上架进度低于预期的风险

结论

宝信软件凭借在钢铁信息化和IDC业务方面的领先优势，以及持续的技术研发投入和战略业务拓展，展现出强劲的增长潜力。公司业绩稳步提升，盈利能力增强，未来三年将是IDC业务快速增长期，预计将成为公司重要的业绩增长点。分析师建议投资者关注其长期发展机会。