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宝信软件（600845）投资分析总结

核心内容

宝信软件（600845）作为钢铁行业信息化与智能制造的领先企业，近年来在盈利能力、业务拓展和技术创新方面均表现出强劲的增长势头。公司专注于钢铁智能制造解决方案，涵盖MES、EMS、冷连轧、运维服务等多个领域，并积极布局数据中心业务，推动其向全国市场扩展。分析师陈宁玉与易景明对宝信软件持续给予“买入”评级，认为其在行业景气度提升和政策支持下具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2021年一季度实现营收18.62亿元，同比增长43.47%；
• 归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长44.39%；
• 经营活动产生的现金流量净额4.29亿元，同比增长232.52%；
• 毛利率达到36.64%，净利润率提升至21.64%。

2. 盈利能力持续提升

• 净利润预计2021-2023年分别为16.84亿、21.95亿、27.25亿，同比增长显著；
• 每股收益（EPS）分别为1.46元、1.90元、2.36元，盈利能力稳步增强；
• ROE（净资产收益率）预计从2019年的12.45%提升至2023年的22.18%；
• ROIC（投资回报率）在2023年预计达到117.2%，显著高于行业平均水平。

3. 软件信息化业务高增长

• 软件信息化业务在公司整体业务中占比持续提升，成为利润主要来源；
• 公司在工业互联网、智慧制造、云计算等领域的研发投入增加，推动业务升级；
• 宝之云五期项目预计在2021年第三季度逐步投产，进一步提升信息化服务能力。

4. 数据中心业务扩张

• 公司拟向全资子公司宝景信息增资18亿元，建设宝之云五期项目，提供约1.05万个6kW机柜；
• 梅山基地项目投资10亿元，设立南京宝信，建设7000个机柜；
• 武汉地区IDC中心分三阶段建设，目标到2023年实现1.8万20A机柜，成为华中区域最大数据中心；
• 数据中心业务受益于核心城市高需求及政策支持，具备稀缺资源竞争优势。

5. 关联交易收入增长

• 2020年关联交易收入达37.81亿元，2021年预计增长至63.10亿元，同比增长66.89%；
• 增长主要源于宝武集团智慧制造需求的增加，同时非关联方业务也保持同步增长。

关键信息

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2021-2023年分别为123.01亿元、154.88亿元、189.57亿元，年均增长率22.4%；
• 净利润：预计2021-2023年分别为16.84亿元、21.95亿元、27.25亿元，年均增长率24.1%；
• PE（市盈率）：预计2023年为26.72倍；
• PB（市净率）：预计2023年为5.93倍；
• PEG：预计2023年为0.9，显示估值趋于合理。

业务布局

• 软件信息化：占据钢铁行业市场领先地位，产品包括MES、EMS、冷连轧、运维服务等；
• 工业互联网平台：构建“云-边-端”部署方案，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构；
• 数据中心业务：依托宝武集团资源，向全国拓展，建设多个大型数据中心，提升服务能力。

技术与研发

• 2020年研发费用率保持稳定，为9.97%；
• 2020年Q1研发费用达1.95亿元，同比增长82%；
• 公司在工业PaaS平台和工业APP方面取得显著进展，获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”。

风险提示

• 钢铁行业信息化投资建设低于预期；
• IDC项目交付上架进度低于预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”；
• 理由：公司作为钢铁信息化龙头，业务持续高增长，盈利能力提升，且在数据中心业务方面具备显著优势；
• 成长性：预计2021-2023年净利润复合增长率约为28.2%，EPS稳步上升，估值合理。

总结

宝信软件凭借在钢铁行业信息化与智能制造领域的深厚积累，持续提升盈利能力与市场份额。同时，依托宝武集团资源，积极拓展数据中心业务，打造第三方数据中心龙头。公司一季度业绩超预期，未来增长潜力大，具备长期投资价值。