20181231-光大证券-衍生品周报_指标观点回暖_期权市场情绪中性_10页_1mb

期权市场与股指期货周报总结（20181231）

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的衍生品周报，主要内容包括上证50ETF期权市场、股指期货市场以及相关投资策略的动态跟踪分析。整体来看，市场情绪保持中性，期权策略表现良好，但需注意模型和历史数据的局限性。

期权市场动态

布林带策略表现

• 上周上证50ETF周度下跌 0.70%，收盘价为 2.286。
• 布林带信号保持看空状态，卖方布林带策略与期权组合开仓布林带策略模拟账户净值均上涨 3.71%。
• 策略规则：当布林带价格线上穿/下穿上/下轨线时，发出多空信号。做多信号时，卖出认沽期权；做空信号时，卖出认购期权。在出现保护信号时，策略会调整为保护头寸。

成交量与波动率

• 上周期权成交量小幅回落，日均成交量为 172.98万张，较上上周下降 4.41%。
• 期权隐含波动率综合指数为 24.45，周内震荡下降。
• PCR指标处于历史 44.21% 分位水平，较上周显著下降，表明市场情绪趋于中性。

市场情绪

• 期权平值合约隐含波动率震荡回落。
• 波动率及PCR指标回暖，市场情绪呈现 中性偏乐观。

股指期货市场动态

指数表现

• 上周各大指数震荡下跌：
  • 沪深300周度下跌 0.62%，收盘价 3010.65
  • 中证500周度下跌 1.49%，收盘价 4168.04
  • 上证50周度下跌 0.57%，收盘价 2293.10

基差与对冲成本

• 股指期货基差整体扩大，IH合约变化显著。
• IF合约：
  • 本周收盘价 2996.0，周度跌幅 -0.74%
  • 收盘基差 -14.65，对冲成本 7.79%
• IC合约：
  • 本周收盘价 4099.8，周度跌幅 -1.38%
  • 收盘基差 -68.24，对冲成本 18.29%
• IH合约：
  • 本周收盘价 2298.0，周度跌幅 -0.71%
  • 收盘基差 4.90，对冲成本 -1.07%

关键信息总结

主要观点

• 期权市场情绪中性：成交量PCR下降，波动率指数震荡回落，反映市场情绪中性偏乐观。
• 策略表现良好：期权布林带策略在看空信号下取得显著收益，模拟账户净值上涨 3.71%。
• 股指期货基差扩大：各大指数震荡下跌，基差整体扩大，尤其以IH合约变化显著。

风险提示

• 报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效的可能。
• 估值方法和分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 投资建议仅供参考，不构成最终操作建议，投资者需自行承担风险。

附：相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

分析师信息

• 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002）
• 联系方式：021-52523681 / qiyr@ebscn.com

重要声明

• 光大证券研究所基于合法合规信息独立出具报告，不保证信息的准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 报告内容不得被擅自引用或修改，需注明出处为光大证券研究所。