20180408-光大证券-衍生品周报_股指震荡下跌_期权市场情绪中性偏谨慎_10页_1mb

股指震荡下跌，期权市场情绪中性偏谨慎

核心内容概述

本报告分析了2018年4月8周的期权市场及股指期货市场动态，指出整体市场呈现震荡下跌趋势，期权市场情绪保持中性偏谨慎。报告还提供了布林带策略的表现、期权成交量与隐含波动率的变化，以及股指期货合约的基差情况。此外，报告包含相关风险提示和分析师信息。

主要观点

• 标的震荡下降，期权布林带策略净值上涨：上证50ETF上周震荡下跌0.70%，期权卖方布林带策略和期权组合开仓布林带策略模拟账户净值均上涨0.92%。
• 期权市场情绪谨慎：期权成交量下降，隐含波动率综合指数略有回落，PCR指标处于历史74.25%分位水平，仍处相对高位，反映市场情绪中性偏谨慎。
• 波动率结构显示谨慎情绪：各月份PCSkew呈现U型结构，表明市场对未来的不确定性较高。
• 股指期货市场震荡下跌，基差维持贴水：沪深300、中证500和上证50指数分别下跌1.12%、1.59%和0.73%。股指期货合约整体维持贴水，基差小幅震荡。
• 策略基于模型与历史数据，存在失效风险：所有分析结果基于模型和历史数据，不保证未来重复验证，模型可能失效。

关键信息

期权布林带策略表现

• 策略信号：上周布林带模型发出看空信号，卖方策略与组合开仓策略均取得0.92%的周度收益。
• 策略逻辑：当布林带价格线上穿/下穿上/下轨线时，策略发出多空信号。做空信号时，卖方策略卖出认购期权；做多信号时，卖出认沽期权。保护信号时，策略调仓为保护头寸。
• 相关报告：
  • 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
  • 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

期权市场动态

• 成交量：上周日均成交量为71.40万张，较上上周下降39.90%。
• 隐含波动率：期权隐含波动率综合指数为24.45，较上周略有回落。
• PCR指标：成交量PCR处于历史74.25%分位水平，指标仍处历史相对高位，反映市场情绪中性偏谨慎。
• 平值合约波动率：期权平值合约隐含波动率震荡下降。

股指期货市场动态

• 指数表现：
  • 沪深300下跌1.12%，收盘价3854.86；
  • 中证500下跌1.59%，收盘价6017.69；
  • 上证50下跌0.73%，收盘价2702.37。
• 基差情况：
  • IF合约收盘基差整体维持贴水，如IF1804收盘基差-13.26；
  • IC合约基差进一步贴水，如IC1809收盘基差-227.69；
  • IH合约基差同样维持贴水，如IH1809收盘基差-40.37。
• 对冲成本：各合约对冲成本年化在2.11%至10.39%之间。

风险提示

• 本报告结果基于模型和历史数据，存在失效风险。
• 历史数据不保证重复验证，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。

分析师信息

• 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002）
  • 电话：021-22167404
  • 邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002）
  • 电话：021-22167235
  • 邮箱：qiyr@ebscn.com

附注

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的可靠信息，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的信息或观点可能随时调整，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。