市场动态与期权策略周报总结
核心内容
本报告为一份衍生品周报，主要分析了上周期权市场及股指期货市场的运行情况，包括期权布林带策略的表现、上证50ETF期权市场情绪、三大股指走势以及股指期货合约的基差变化。
主要观点
1. 期权市场策略表现
- 期权布林带策略发出做多信号，策略在上周三发出信号，周四开盘平仓，随后持续发出做多信号。
- 卖方策略：根据策略规则，开仓卖出认沽1月2.90合约。由于上证50ETF上涨，该策略模拟账户净值下降 5.89%。
- 组合开仓策略：模拟账户净值下降 3.01%，表现优于卖方策略。
- 策略信号及收益：详见表1，策略信号在1月2日至1月5日期间持续为“1”，表明做多信号。
2. 上证50ETF期权市场情绪
- 成交量：上周日均成交量为 99.43万张，较上上周下降 8.29%。
- 隐含波动率：持续小幅震荡并略有下降，截止周五收盘波动率指数为 14.45。
- 市场情绪：PCR指标处于历史 63.15% 分位水平，较上上周上升，反映市场情绪中性。
- 波动率结构：各月份合约波动率结构较为均衡，PCSkew显示市场情绪整体中性。
3. 股指市场走势
- 三大股指齐涨：沪深300、中证500、上证50分别上涨 2.68%、2.66%、2.51%。
- IF合约：基差整体负向变化，各月份合约保持升水。
- IC合约：基差整体负向变化，各月份合约保持贴水。
- IH合约：基差小幅震荡变化平稳。
关键信息
期权布林带策略
- 信号规则：布林带价格线上穿/下穿上/下轨线作为多空信号。
- 策略执行：当发出做多信号时，策略开仓卖出认沽期权；发出做空信号时，策略开仓卖出认购期权。
- 策略效果：卖方策略收益为负，组合开仓策略收益相对较好，但整体仍为负。
上证50ETF期权市场
- 成交量变化：成交量下降，反映市场交易活跃度有所减弱。
- 波动率变化：隐含波动率下降，表明市场对未来价格波动的预期降低。
- 情绪指标：PCR指标上升，波动率结构均衡，PCSkew显示情绪中性。
股指期货市场
- IF合约：各月份合约收盘价均上涨，基差为正，对冲成本年化为负。
- IC合约：各月份合约收盘价上涨，基差为负，对冲成本年化为正。
- IH合约：各月份合约收盘价上涨，基差为正，对冲成本年化为负。
表格概览
表1：期权布林带策略信号及策略周度累计收益
| 日期 |
布林带模型信号 |
卖方策略收益 |
组合开仓策略收益 |
| 2018-1-2 |
0 |
-6.44% |
-3.68% |
| 2018-1-3 |
1 |
-6.75% |
-3.92% |
| 2018-1-4 |
1 |
-6.75% |
-3.92% |
| 2018-1-5 |
1 |
-5.89% |
-3.01% |
表2：上周期权成交及隐含波动率统计
| 日期 |
认购成交量（万张） |
认购持仓量（万张） |
认沽成交量（万张） |
认沽持仓量（万张） |
成交量PCR |
持仓量PCR |
波动率指数 |
| 2018/1/2 |
63.30 |
81.63 |
44.22 |
65.97 |
0.70 |
0.81 |
15.03 |
| 2018/1/3 |
80.38 |
82.38 |
56.14 |
69.35 |
0.70 |
0.84 |
14.81 |
| 2018/1/4 |
44.21 |
83.16 |
33.75 |
72.28 |
0.76 |
0.87 |
14.67 |
| 2018/1/5 |
42.16 |
83.28 |
33.55 |
74.74 |
0.80 |
0.90 |
14.45 |
表3：IF合约周度情况统计
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IF1801 |
4035.0 |
4148.2 |
2.68% |
9.45 |
-3.91% |
| IF1802 |
4041.4 |
4150.4 |
2.58% |
11.65 |
-1.41% |
| IF1803 |
4046.0 |
4153.2 |
2.68% |
14.45 |
-1.20% |
| IF1806 |
4049.0 |
4153.8 |
2.55% |
15.05 |
-0.54% |
表4：IC合约周度情况统计
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IC1801 |
6206.0 |
6400.8 |
1.91% |
-16.45 |
4.40% |
| IC1802 |
6182.4 |
6367.4 |
1.29% |
-49.85 |
3.88% |
| IC1803 |
6152.6 |
6344.4 |
1.45% |
-72.85 |
3.89% |
| IC1806 |
6094.2 |
6293.8 |
2.06% |
-123.45 |
2.87% |
表5：IH合约周度情况统计
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IH1801 |
2872.8 |
2942.8 |
2.57% |
10.44 |
-6.11% |
| IH1802 |
2880.2 |
2950.2 |
2.47% |
17.84 |
-3.04% |
| IH1803 |
2890.0 |
2966.0 |
2.49% |
33.64 |
-3.93% |
| IH1806 |
2911.4 |
2974.8 |
2.19% |
42.44 |
-2.16% |
分析师信息
- 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
- 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com
相关研报
- 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》2017.05
- 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》2017.11
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