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股指分化持续，期权市场情绪中性 —— 衍生品周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期期权市场及股指期货市场的动态变化，重点跟踪了期权组合布林带策略的表现以及市场情绪指标的变化，同时对沪深300、上证50和中证500等股指的走势及基差情况进行了总结。整体来看，市场情绪保持中性，股指分化现象持续。

主要观点

• 期权组合布林带策略：
  该策略维持看空信号，于周二回踩布林带下轨线后开启保护头寸，周三再次下穿下轨线后调仓为纯卖出头寸。尽管上证50ETF上涨0.95%，但策略模拟账户净值仍下降2.53%，表明市场波动较大，策略面临一定压力。

• 市场情绪中性：
  上周期权成交量微升，日均成交量128.07万张，较上上周上升1.32%。隐含波动率小幅震荡，波动率指数为15.03。PCR指标处于历史58.67%分位水平，较上上周显著下降，反映市场情绪中性。波动率结构较为均衡，PC Skew显示短期情绪中性，中长期偏乐观。

• 股指分化持续：
  沪深300和上证50分别上涨0.13%和0.81%，而中证500下跌1.79%。IF合约基差整体贴水，IC合约基差小幅震荡，IH合约基差保持升水状态，显示不同股指之间的表现差异。

关键信息

1. 期权组合布林带策略动态

• 策略信号变化：

  • 2017-12-04：维持看空信号，卖出10001086
  • 2017-12-05：维持看空信号，次日开盘开启保护头寸
  • 2017-12-06：调仓为纯卖出头寸，卖出10001086、10001091，买入10001088
  • 2017-12-07：转为看空信号，卖出10001086
  • 2017-12-08：维持看空信号，卖出10001086

• 策略表现：
  上周上证50ETF上涨0.95%，但布林带策略模拟账户净值下降2.53%。

2. 上证50ETF期权市场动态

• 成交量：
  上周日均成交量为128.07万张，较上上周微升1.32%。

• 隐含波动率：
  隐含波动率小幅震荡，先升后降，截止周五收盘波动率指数为15.03。

• PCR指标：
  成交量PCR处于历史58.67%分位水平，较上上周显著下降，反映市场情绪中性。

• 波动率结构：
  各月份合约波动率结构较为均衡，PC Skew显示短期情绪中性，中长期偏乐观。

3. 股指期货市场动态

• 股指表现：

  • 沪深300上涨0.13%，收盘价4003.38
  • 上证50上涨0.81%，收盘价2865.34
  • 中证500下跌1.79%，收盘价6203.14

• 基差情况：

  • IF合约：整体贴水，各月份合约均保持贴水状态，收盘基差为-5.38至-13.58，对冲成本年化为4.61%至0.34%
  • IC合约：基差小幅震荡，各月份合约均保持负向变化，收盘基差为-29.14至-222.94，对冲成本年化为16.11%至4.56%
  • IH合约：基差保持升水，各月份合约收盘基差为1.66至35.66，对冲成本年化为-1.99%至-1.58%

衍生品市场总结

• 期权市场：
  布林带策略显示看空信号，但市场整体上涨，策略表现不佳。市场情绪中性，成交量小幅上升，隐含波动率震荡，PCR指标下降，波动率结构均衡，PC Skew反映短期中性，中长期偏乐观。

• 股指期货市场：
  股指分化持续，IF合约基差贴水，IC合约基差负向变化，IH合约基差升水，显示不同指数的市场预期存在差异。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002
  联系方式：021-22167404，jiangjunyang@ebscn.com

• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002
  联系方式：021-22167235，qiyr@ebscn.com

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