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股指持续震荡，期权市场情绪中性 ——衍生品周报 20180916

核心内容概述

本报告分析了2018年9月16日当周的股指与期权市场动态，指出市场整体呈现震荡走势，期权市场情绪趋于中性。通过布林带策略、成交量、隐含波动率、PCR指标等工具，评估了市场走势及策略表现。

主要观点

• 股指震荡：上周沪深300、中证500、上证50分别下跌1.08%、2.54%、0.50%，市场整体呈现震荡格局。
• 期权市场情绪中性：期权隐含波动率持续回落，成交量PCR处于历史73.89%分位水平，较上周回落，反映市场情绪趋于中性。
• 布林带策略表现良好：期权卖方布林带策略与期权组合开仓布林带策略模拟账户净值均上涨7.52%，策略保持看空信号，表明市场下行风险较低。
• 基差收窄：伴随股指震荡，各股指期货合约基差整体略有收窄。

关键信息

1. 期权组合开仓布林带策略动态跟踪

• 上周上证50ETF周度下跌0.64%，收盘价为2.475。
• 期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨7.52%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值也上涨7.52%。
• 布林带策略信号为看空，策略表现稳定，未出现大幅波动。

2. 上证50ETF期权市场动态跟踪

• 成交量：上周期权成交量微升，日均成交量132.41万张，较上上周上升0.47%。
• 隐含波动率：期权平值合约隐含波动率持续回落，整体波动率结构稳定。
• PCR指标：成交量PCR处于历史73.89%分位水平，较上周继续回落，反映市场情绪中性。
• P/C Skew：期权的认购/认沽比值（P/C Skew）保持稳定，进一步支持市场情绪中性。

3. 股指期货市场动态跟踪

• 沪深300：IF1809、IF1810、IF1812、IF1903合约收盘价分别为3240.6、3228.6、3212.2、3200.4，周度下跌幅度分别为1.00%、0.99%、1.00%、0.91%。
• 中证500：IC1809、IC1810、IC1812、IC1903合约收盘价分别为4654.4、4620.0、4552.8、4466.0，周度下跌幅度分别为2.32%、2.37%、2.42%、2.47%。
• 上证50：IH1809、IH1810、IH1812、IH1903合约收盘价分别为2427.4、2428.8、2438.4、2438.8，周度下跌幅度分别为0.58%、0.58%、0.16%、0.32%。
• 基差：各大指数基差整体收窄，反映市场贴水情况有所改善。
• 对冲成本：IF合约对冲成本年化为2.21%至3.99%，IC合约对冲成本年化为16.12%至10.29%，IH合约对冲成本年化为-3.92%至-1.12%。

风险提示

• 本报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
• 历史数据无法重复验证，分析与估值方法存在局限性。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

研报来源

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系电话 021-22167404，邮箱 jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系电话 021-22167235，邮箱 qiyr@ebscn.com

其他说明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供客户使用。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告可能根据市场变化进行更新，但不会及时通知。
• 投资者应充分考虑自身状况，谨慎决策，本报告不构成最终操作建议。