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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了2026年3月4日棉花与白糖的市场走势及未来展望。报告指出，当前棉花与白糖市场均处于震荡状态，受供需变化及外部因素影响，价格走势存在不确定性，需密切关注相关动态。

棉花市场分析

主要观点

• 2025/26年度产量预期：澳大利亚棉花产量预计在400万—450万包之间，约合100万吨，同比减少约20%。
• 减产原因：主要受水资源紧张及棉价偏低影响，棉农面临生产成本上升压力，种植收益下降，导致种植意愿降低。
• 下游需求：国内纺企逐步复工复产，产能恢复至节前水平，但原料价格上涨幅度高于成品，纺企利润承压，仍维持刚需补库。
• 价格走势：棉花整体维持偏强走势，但后续走势需关注中美第六轮贸易谈判结果。

关键信息

• 棉花市场受国内外供需及政策因素影响较大。
• 澳大利亚作为重要产棉国，其产量变化对全球市场具有显著影响。
• 纺织企业利润不佳，对棉花需求相对稳定，但缺乏明显拉动因素。

白糖市场分析

主要观点

• 印度产量数据：截至2026年2月28日，印度2025/26榨季累计甘蔗压榨量达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖（不含乙醇分流）2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13%。
• 全球供应过剩：印度、泰国等主要产糖国增产不及预期，但全球糖市整体仍处于供应过剩状态，对糖价形成压力。
• 外部因素影响：以色列和美国对伊朗发动的战争影响能源供应，推高能源价格，引发市场对巴西甘蔗厂可能减少白糖产量、增加乙醇生产的担忧。
• 糖醇比变化：原油价格上涨有利于巴西增加乙醇产出，从而改变“糖醇比”，间接影响白糖供应结构。

关键信息

• 白糖市场处于供需宽松阶段，价格承压。
• 巴西作为全球最大糖生产国，其生产策略变化可能对全球糖价产生重大影响。
• 内盘白糖走强后，内外差价扩大，可能影响进口节奏。
• 建议投资者采取低多思路，关注原糖三月交割后的市场走势。

报告来源与免责声明

数据来源

• 现货市场资讯来源于：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅限特定客户使用，未经授权不得复制、引用或转载。

总结

本报告对棉花与白糖两个软商品市场进行了详细分析，指出两者均处于震荡状态。棉花受产量下降及下游需求恢复影响，整体偏强；白糖则因全球供应过剩及巴西乙醇产出变化，价格承压，建议以低多策略应对。投资者应密切关注中美贸易谈判进展及巴西生产策略变化，同时注意市场内外差价的动态调整。