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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花与白糖两大商品的市场动态及未来走势。报告发布日期为2026年2月25日，旨在为投资者提供市场趋势的参考。

棉花市场分析

主要观点

• 全球供需变化：2026/27年度全球棉花产量预计下降3%，至1.16亿包，主要因主要产棉国种植面积和单产下降。
• 消费增长：全球棉花消费量预计增长1%，至1.201亿包，受贸易环境稳定及经济增长加快的推动。
• 美国出口表现强劲：截至2月12日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增46.63万包，环比增长102%，较过去四周均值增长70%，创下市场年度新高。
• 供需结构收紧：巴西及国内种植面积缩减预期，使棉花逐渐从供需宽松转向平衡。
• 内外棉价差影响：此前内外棉差价限制了国内棉价上涨空间，但近期美棉突破给予内盘信心，预计棉花仍维持偏强走势。

关键信息

• 产量预期：2026/27年度全球棉花产量1.16亿包。
• 出口增长：美国棉花出口销售环比增长102%，创历史新高。
• 供需趋势：棉花从供需宽松转向平衡，短期偏强，长期或受内外棉价差影响。

白糖市场分析

主要观点

• 印度榨季进展：截至2026年2月23日，印度马邦榨季已有60家糖厂停榨，剩余150家，同比减少49家。
• 产量提升：累计入榨甘蔗9808.5万吨，同比增加1872.9万吨；产糖922.95万吨，同比增加183.01万吨。
• 产糖率微增：平均产糖率9.41%，较去年同期提升0.09%。
• 巴西停榨影响：3月巴西将全面停榨，南半球供应阶段性收缩，形成短期供应利好。
• 北半球供应压力：印度、泰国等北半球主产国新糖持续上市，中长期供应宽松格局未变，或压制糖价反弹高度。
• 外盘交割压力：外盘原糖03合约面临170万吨的历史性交割，可能对价格造成下行压力。
• 价格走势预判：短期内白糖或维持低位盘整震荡，需等待原糖03合约交割后观察市场反应。

关键信息

• 印度榨季进展：60家糖厂停榨，剩余150家，同比减少49家。
• 甘蔗与产糖量：累计入榨甘蔗9808.5万吨，产糖922.95万吨。
• 产糖率：平均产糖率9.41%，同比提升0.09%。
• 巴西停榨时间：3月全面停榨，短期供应收缩。
• 北半球供应压力：印度、泰国等国新糖持续上市，中长期供应宽松。
• 外盘交割量：原糖03合约交割量达170万吨，创历史记录。
• 价格走势：短期低位震荡，中长期或受供应压力压制。

投资建议与免责声明

• 投资风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
• 报告性质：本报告为期货交易咨询报告，仅供参考，不构成买卖建议。
• 信息来源：信息来源于棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站等公开渠道。
• 版权与使用：报告版权归冠通期货所有，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。
• 资质声明：冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

总结

本报告聚焦棉花与白糖两大软商品，分别从全球供需变化、出口表现、榨季进展、交割压力等方面进行分析。棉花市场因美国出口强劲及全球供需逐渐趋紧，预计维持偏强走势；白糖市场则因南半球供应阶段性收缩与北半球持续供应压力并存，短期内或低位震荡，中长期面临供应宽松的挑战。投资者应密切关注市场动态及政策变化，合理评估风险。