> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花与白糖两个品种的市场走势及影响因素，指出当前市场整体呈现震荡偏强的趋势，同时对未来价格走势进行了预测。 --- ## 棉花市场分析 ### **当前供需状况** - 美国大部分棉花产区正遭受干旱或干燥天气影响，短期内难以改善。 - 部分区域已开始播种，但主要种植期仍将在4月下旬至5月完成，因此仍有改善土壤湿度的可能。 - 超级厄尔尼诺现象存在炒作预期，若海水温度异常升高2摄氏度或以上，可能对全球棉花市场产生深远影响。 ### **产量预测** - 根据3月底美国意向植棉面积数据，初步估算美棉收获面积为775万英亩，同比减少0.7%。 - 平均单产预计为850磅/英亩，略低于去年的856磅/英亩。 - 总产量预计为1373万包，与去年（1391.8万包）基本持平。 ### **国内供需与价格走势** - 当前国内南疆棉花播种已接近尾声，北疆播种进度过半。 - 下游需求转弱，纺企新增订单减少，企业利润收缩，采购态度趋于谨慎。 - 企业多维持刚需补库，但受外盘强势支撑，棉价仍保持偏强走势。 - 中期来看，随着各国种植面积缩减预期逐步落地，特别是美国数据较为明显，棉花市场可能延续震荡上行趋势。 - 特朗普访华的预期也可能对市场情绪产生积极影响，进一步支撑棉价。 --- ## 白糖市场分析 ### **巴西出口动态** - 截至2024年4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，与前一周持平。 - 等待装运的食糖总量为139.92万吨，环比增加0.99%。 - 高等级原糖（VHP）数量为134.12万吨，环比增加3.57%。 - 桑托斯港等待出口食糖数量为93.84万吨，环比增加8.4%；帕拉纳瓜港则下降18.88%。 ### **成本与利润分析** - 配额内巴西糖加工完税估算成本为3816元/吨，配额外为4840元/吨。 - 与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税利润为1714元/吨，配额外为690元/吨。 ### **国内供需与价格走势** - 巴西和泰国上调产量，对原糖价格形成压制。 - 国内一季度白糖和代糖进口同比增加，短期供应偏宽松。 - 然而，国内白糖价格仍受到政策支撑，短期内存在支撑。 - 随着南方蔗糖逐渐停榨，供应端可能进入利空出尽阶段，需警惕筑底上行的可能性。 --- ## 主要观点与关键信息 ### **主要观点** - 棉花市场受干旱和厄尔尼诺现象影响，短期供需偏紧，价格偏强。 - 白糖市场受巴西产量增加和进口宽松影响，短期承压，但政策支撑仍存，存在筑底反弹的可能。 ### **关键信息** - 美国棉花种植面临干旱问题，但仍有补救时间。 - 超级厄尔尼诺现象可能加剧市场波动，需关注其发展。 - 巴西出口数据显示供应逐步释放，但高等级原糖仍表现强劲。 - 国内白糖短期供应宽松，但政策对价格仍有支撑。 - 市场整体呈现震荡偏强格局，棉花中期偏乐观，白糖短期需关注筑底信号。 --- ## 投资建议 - **棉花**：中长期看涨，短期震荡偏强，建议关注厄尔尼诺发展及美国产量变化。 - **白糖**：短期承压，但政策支撑存在，需警惕筑底反弹可能，建议关注国内供应变化及进口政策动向。 --- ## 风险提示 - 市场波动受天气、政策及国际形势影响较大，投资需谨慎。 - 数据来源为公开信息，仅供参考，不构成投资建议。 --- **报告发布机构**：冠通期货股份有限公司 **分析师**：骆利关 **执业资格编号**：F03095187/Z0022441 **信息来源**：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站