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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花与白糖两个品种的市场走势及影响因素，指出当前市场整体呈现震荡偏强的趋势，同时对未来价格走势进行了预测。

棉花市场分析

当前供需状况

• 美国大部分棉花产区正遭受干旱或干燥天气影响，短期内难以改善。
• 部分区域已开始播种，但主要种植期仍将在4月下旬至5月完成，因此仍有改善土壤湿度的可能。
• 超级厄尔尼诺现象存在炒作预期，若海水温度异常升高2摄氏度或以上，可能对全球棉花市场产生深远影响。

产量预测

• 根据3月底美国意向植棉面积数据，初步估算美棉收获面积为775万英亩，同比减少0.7%。
• 平均单产预计为850磅/英亩，略低于去年的856磅/英亩。
• 总产量预计为1373万包，与去年（1391.8万包）基本持平。

国内供需与价格走势

• 当前国内南疆棉花播种已接近尾声，北疆播种进度过半。
• 下游需求转弱，纺企新增订单减少，企业利润收缩，采购态度趋于谨慎。
• 企业多维持刚需补库，但受外盘强势支撑，棉价仍保持偏强走势。
• 中期来看，随着各国种植面积缩减预期逐步落地，特别是美国数据较为明显，棉花市场可能延续震荡上行趋势。
• 特朗普访华的预期也可能对市场情绪产生积极影响，进一步支撑棉价。

白糖市场分析

巴西出口动态

• 截至2024年4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，与前一周持平。
• 等待装运的食糖总量为139.92万吨，环比增加0.99%。
• 高等级原糖（VHP）数量为134.12万吨，环比增加3.57%。
• 桑托斯港等待出口食糖数量为93.84万吨，环比增加8.4%；帕拉纳瓜港则下降18.88%。

成本与利润分析

• 配额内巴西糖加工完税估算成本为3816元/吨，配额外为4840元/吨。
• 与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税利润为1714元/吨，配额外为690元/吨。

国内供需与价格走势

• 巴西和泰国上调产量，对原糖价格形成压制。
• 国内一季度白糖和代糖进口同比增加，短期供应偏宽松。
• 然而，国内白糖价格仍受到政策支撑，短期内存在支撑。
• 随着南方蔗糖逐渐停榨，供应端可能进入利空出尽阶段，需警惕筑底上行的可能性。

主要观点与关键信息

主要观点

• 棉花市场受干旱和厄尔尼诺现象影响，短期供需偏紧，价格偏强。
• 白糖市场受巴西产量增加和进口宽松影响，短期承压，但政策支撑仍存，存在筑底反弹的可能。

关键信息

• 美国棉花种植面临干旱问题，但仍有补救时间。
• 超级厄尔尼诺现象可能加剧市场波动，需关注其发展。
• 巴西出口数据显示供应逐步释放，但高等级原糖仍表现强劲。
• 国内白糖短期供应宽松，但政策对价格仍有支撑。
• 市场整体呈现震荡偏强格局，棉花中期偏乐观，白糖短期需关注筑底信号。

投资建议

• 棉花：中长期看涨，短期震荡偏强，建议关注厄尔尼诺发展及美国产量变化。
• 白糖：短期承压，但政策支撑存在，需警惕筑底反弹可能，建议关注国内供应变化及进口政策动向。

风险提示

• 市场波动受天气、政策及国际形势影响较大，投资需谨慎。
• 数据来源为公开信息，仅供参考，不构成投资建议。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：骆利关
执业资格编号：F03095187/Z0022441
信息来源：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站