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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，重点分析了棉花与白糖两个品种的市场走势及影响因素。报告指出，当前市场面临供需矛盾，短期内价格可能震荡偏强，但中长期回调压力仍存。

棉花市场分析

主要观点

• 核心矛盾：棉花市场当前面临“供应端预期收紧”与“需求端实质疲软”的错配，导致市场走势存在不确定性。
• 短期走势：春节前郑棉价格可能延续震荡偏强走势，主要受种植面积调减预期的支撑，国内3128B级皮棉均价最高或涨至15500元/吨。
• 中长期压力：
  • 2025/26年度全国棉花总产量预计达746万吨，同比增加11.34%。
  • 12月底商业库存已上升至671.66万吨，预计1月将达到本年度峰值685.32万吨，供应宽松压力持续。
  • 下游订单复苏不及预期、进口棉量增加等因素可能成为价格回调的触发点。
• 价格走势判断：
  • 上游涨价未有效传导至下游，价格上行空间受限。
  • 预计下周棉花或出现调整，但下方空间有限，需关注20日线附近的支撑。

白糖市场分析

主要观点

• 产量预期：泰国糖业委员会预计，2025/26年俗糖产量为1030万吨，2026/27年将缩减至1000万吨。
• 价格表现：
  • 糖价已收复部分失地，但2025/26年度全球糖市供应过剩的可能性抑制了价格进一步上涨。
  • 期现货基差修复基本完成，远月合约估值也得到一定修复。
• 短期走势：
  • 近月合约仍面临较大供应压力，短期上行动力偏弱。
  • 内外盘差价过大可能吸引更多进口，但需注意配额外进口成本的限制。
• 操作建议：
  • 可关注配额外进口成本附近，或择机逢低买入。

关键信息汇总

报告来源与免责声明

• 信息来源：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，冠通期货不对其准确性或完整性作出保证。
  • 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
  • 投资有风险，入市需谨慎。
  • 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

报告作者

• 骆利关，冠通期货分析师
• 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441