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冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的软商品日报，聚焦于棉花和白糖两大品种的市场分析，发布日期为2026年3月31日。报告指出，当前市场整体呈现震荡走势，重点关注天气、种植面积以及国际贸易政策对供需格局的影响。

棉花市场分析

产量预期与天气影响

• StoneX维持巴西2025/26作物年度棉花产量预估为374万吨，但强调需保持谨慎。
• 马托格罗索州作为巴西最大棉花产区，目前处于生长初期，整体长势尚可。
• 4月降雨情况将直接影响该州棉花单产，晚播产区对天气变化更为敏感。
• 市场情报分析师Raphael Bulascoschi指出，未来几周的天气对巩固棉花生产潜力至关重要。

国际贸易动态

• 特朗普访华时间表确定在5月14-15日，对中美贸易关系起到稳定作用。
• 存在下调关税和增加美棉采购的市场预期，可能对国际棉价产生积极影响。

供应与价格走势

• 短期棉花价格偏强震荡。
• 各国新一季度种植面积下调，4月种植面积落地将成为关注焦点，尤其是美国。
• 随着供应预期缩紧，棉花市场可能面临阶段性支撑。

白糖市场分析

产区收榨进度

• 广西2025/26榨季截至3月30日，累计收榨糖厂数达38家，收榨进度过半。
• 崇左地区收榨接近尾声，仅剩2家糖厂开机。
• 来宾地区收榨进度加快，还剩4家糖厂开机。
• 柳州地区尚未有糖厂收榨。

产能与成本分析

• 已收榨糖厂的日榨蔗能力合计为35.25万吨，同比减少23.45万吨。
• 配额内巴西糖完税成本为4388元/吨，配额外巴西糖完税成本为5586元/吨。
• 配额内巴西糖加工完税利润为1262元/吨，配额外巴西糖利润为64元/吨。

价格与市场趋势

• 外盘原糖走强，内盘走弱，导致内外价差缩小。
• 进口利润逐渐缩窄，预示白糖下方空间缩小，筑底行情逐渐明朗。
• 短期国内库存压力最大，可能带来一定价格承压。
• 预计后续白糖市场将延续震荡上行趋势。

总体结论

• 棉花市场受天气和种植面积影响较大，短期内保持偏强震荡。
• 白糖市场在收榨进度加快和内外价差缩小的背景下，进入库存压力集中阶段，短期或有回调风险，但整体趋势偏向震荡上行。
• 投资者需关注4月种植面积数据的发布，以及中美贸易政策的进一步演变。

报告来源与免责声明

• 报告信息来源包括：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
• 冠通期货股份有限公司具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明：报告内容及观点仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价，使用本报告所引发的任何损失，公司概不负责。

字数：约990字