20260128-冠通期货-软商品日报_溢价回落_注意支撑_2页_281kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年1月28日，主要围绕棉花与白糖两大商品进行市场分析，指出当前价格走势及未来可能的市场变化趋势。

棉花市场分析

主要观点

• 库存变化：新疆棉库存持续下降，加工企业积极销售，现货基差保持坚挺。
• 下游表现：棉纱品种呈现分化趋势，中高支纱订单稳定，低支纱表现偏弱。
• 市场情绪：短期市场基本面驱动有限，价格主要跟随市场情绪波动。
• 交易行为：棉企库存充足，积极报价促销；纺企在下跌时逢低点价，上涨时成交减少。
• 年前补库：年前补库进入最后阶段，局部市场成交量略有增加。
• 盘面表现：下午盘面出现明显上涨，但外盘反应平平，内外棉价差持续扩大。
• 价格趋势：关注上方一万五关口压力，短期仍以高位调整为主。

关键信息

• 棉企库存较为充裕，积极促销。
• 纺企点价策略随价格波动调整。
• 前年补库接近尾声，市场成交趋于平稳。
• 内外棉价差扩大，可能影响进口棉的竞争力。
• 短期价格或维持区间震荡，需关注上方压力位。

白糖市场分析

主要观点

• 配额政策：印度宣布2026年2月食糖内销配额为225万吨，较1月增加5万吨。
• 需求预期：斋月（2月17日开始）将带动节日期间需求，市场看涨情绪增强。
• 供应预期：从2月中旬起，马哈拉施特拉邦糖厂将逐步结束压榨作业，有助于缓解供应压力。
• 成本分析：配额内巴西糖加工完税成本为4011元/吨，配额外为5094元/吨。
• 利润空间：与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖利润为1429元/吨，配额外为346元/吨。
• 价格走势：市场经过一轮下跌，逐渐接近南方蔗糖厂压榨成本。
• 进口成本：配额外进口成本与盘面差距缩小，下方空间有限。
• 逻辑变动：当产业进入亏损边缘时，可能出现新的市场逻辑变化。

关键信息

• 印度食糖内销配额增加，对国内市场形成支撑。
• 斋月期间需求预期强劲，市场看涨情绪上升。
• 马哈拉施特拉邦糖厂逐步停榨，有助于缓解供应压力。
• 巴西糖进口成本与盘面价差缩小，关注产业利润变化。
• 市场接近南方蔗糖厂成本线，需警惕亏损风险带来的逻辑转变。

总结

棉花

当前棉花市场呈现震荡走势，基本面驱动有限，价格受市场情绪影响较大。棉企积极销售，下游订单分化，中高支纱需求稳定，低支纱偏弱。内外棉价差扩大，短期或继续高位调整，需关注1.5万元/吨的压力位。

白糖

白糖市场在配额政策和斋月需求的双重支撑下，预计保持看涨态势。进口糖成本逐步接近盘面价，下方空间有限。需关注产业是否进入亏损边缘，以及可能引发的逻辑转变。

报告来源与免责声明

• 信息来源：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
• 发布机构：冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
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本报告为投资者提供市场趋势参考，建议结合自身风险偏好与投资策略进行决策。