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石油化工行业周报总结（2018/3/19—2018/3/23）

核心内容概述

2018年3月，全球石油化工行业呈现油价上涨、乙烯价差扩大、丙烯价格下滑、丁二烯与石脑油价差扩大、PX与PTA价格波动等市场动态。同时，美国原油产量持续增长，钻机数上升，推动全球原油市场供需格局变化。国内石化企业面临原料成本上升、库存调整、产能扩张等多重影响，行业整体盈利改善。此外，混改政策推动油气行业改革，为相关企业带来新的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 油价上涨与美国原油产量增长

• 油价上涨：截至3月23日，Brent原油期货上涨6.4%，收于70.45美元/桶；NYMEX期货上涨5.68%，收于65.88美元/桶。
• 库存下降：美国原油、汽油、馏分油库存全面下降，丙烷库存也有所减少。
• 产量增长：美国原油产量为1041万桶/天，环比增长3万桶/天，同比增长128万桶/天。
• 钻机数上升：美国钻机数增加5台，达到995台；全球钻机数增加96台，达到2271台。
• EIA预测：2018年全球原油库存将增加40万桶/日，天然气产量预计创历史新高。
• OPEC数据：OPEC原油产量下降7.7万桶/日，非OPEC国家原油供给预计增长166万桶/日。
• IEA预测：2018年全球石油需求增长150万桶/日，美国产量强劲增长推动非OPEC国家供给增加。

2. 乙烯市场：价差扩大，盈利良好

• 乙烯价格上涨：CFR东北亚乙烯价格为1381美元/吨，较上周上涨42美元/吨。
• 价差扩大：乙烯与石脑油价差为799美元/吨，创近月新高。
• 美国乙烯价格走低：美国乙烯现货价格跌至九年新低，为358美元/吨，主要受国内装置投产影响。
• 国内需求与供应：亚洲地区石化装置检修较多，导致现货供给减少；美国乙烯装置以聚乙烯形式出口，冲击东北亚市场。
• 下游影响：LLDPE价格倒挂，乙二醇盈利受损，苯乙烯、环氧乙烷支撑商品量价格。

3. 丙烯市场：价格下滑，供需趋于紧张

• 丙烯价格下跌：CFR中国丙烯价格为1028美元/吨，环比下降15美元/吨。
• 丙烯与丙烷价差：为507美元/吨，高于历史均值。
• 国内需求稳定：PP期货走势不佳，影响市场信心；MTO开工率保持在91%。
• 供需变化：国内新增炼化产能主要用于2019年投产，而聚丙烯需求稳定增长，叠加海外需求，预计供需将趋于紧张。
• 炼油开工率：山东地炼常减压开工率为65.88%，环比上升0.72%，同比上升7.0%。

4. 丁二烯市场：价格下跌，原料轻质化影响产量

• 丁二烯价格下跌：CFR中国为1470美元/吨，环比下降34美元/吨。
• 原料替代效应：液化气代替石脑油趋势显现，丁二烯产量可能下降。
• 库存与需求：中石化首次降价，受天然橡胶市场疲软影响，价格下跌。

5. PX与PTA市场：价格波动，盈利改善

• PX价格下跌：CFR中国为951美元/吨，但海外价格坚挺，支撑其长期盈利。
• PTA价格下跌：华东期末价格为7210元/吨，但长期盈利改善，主要得益于涤纶长丝需求良好、原料成本上升、行业格局优化。
• 供需格局：PTA开工率提升至85.99%，但库存维持累库趋势；未来供应可能进一步增加。

6. 涤纶长丝产业链：利润稳定，一体化优势明显

• 产业链利润稳定：PTA-涤纶长丝环节竞争力强，成本和配套优势显著。
• 价差趋势：产业链价差波动性减弱，利润呈稳定上升趋势。
• 一体化企业优势：拥有完整产业链的企业（如荣盛石化、恒逸石化）将具备更强的竞争力。

行业重点信息跟踪

• 美国乙烯现货价格创九年新低：主要因国内装置投产和下游非计划停工。
• 拜耳收购孟山都：获得欧盟有条件批准，形成全球最大种子和农化品公司。
• 中石油与阿国家石油公司合作：获得两个海上油田区块10%权益，合作期为40年。
• 混改政策：中央经济工作会议推动油气混改，重点在中下游领域。

投资推荐

推荐企业

风险提示

• 油价回落风险：油价波动可能影响行业盈利。
• 地缘政治影响：国际局势可能对原油供应和价格产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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