20170103-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_当前油价背景下_石脑油裂解乙烯盈利良好_20页_1mb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容

2017年1月3日发布的报告聚焦于当前油价背景下的石油化工行业动态，分析了原油价格走势、美国钻机数变化、石化产品价格波动及投资机会。报告指出，尽管部分石化产品价格有所下降，但整体盈利情况良好，尤其是乙烯、丙烯、丁二烯等产品表现突出，同时强调了油气混改带来的投资机遇。

主要观点

• 油价上涨：上周Brent原油期货价格上涨3.01%，收于56.82美元/桶；NYMEX期货价格上涨1.32%，收于53.72美元/桶。美元指数周跌幅为0.65%，油价上涨趋势明显。
• 美国钻机数增加：尽管美国钻机数周增加5台，但年下降40台，显示美国原油产量略有下降。
• 乙烯盈利良好：乙烯价格下跌4美元，但因丙烷和丁二烯价格上涨，石脑油裂解乙烯价差扩大，盈利维持良好。
• 丙烯需求旺盛：丙烷和丙烯价格均上涨，丙烷上涨幅度更大，预计冬季需求将保持强劲。
• 丁二烯长期紧缺：丁二烯价格大涨，受石脑油裂解乙烯路线产能释放影响，预计未来仍将保持紧缺，带动合成胶和天然橡胶价格上涨。
• 油气混改机遇：中央经济工作会议强调混改，油气行业成为重点改革领域，预计带来资产注入和平台整合机会，相关企业有望受益。

关键信息

原油及库存数据

• Brent原油：12月30日收盘价为56.82美元/桶，周涨幅3.01%，周均价56.086美元/桶，涨幅2%。
• NYMEX原油：12月30日收盘价为53.72美元/桶，周涨幅1.32%，周均价53.69美元/桶，涨幅2.15%。
• 美国原油库存：12月23日商业库存4.861亿桶，较前一周增加70万桶；汽油库存减少160万桶；馏分油库存减少190万桶；丙烷库存减少567万桶。
• 美国原油产量：12月23日为876.6万桶/天，较前一周减少2万桶/天，较一年前减少43.6万桶/天。
• 全球钻机数：2016年11月全球钻机数为1678台，较上月增加58台，较去年同期减少369台。

石化产品价格

• 石脑油：日本到岸周均价上涨10美元，为492美元/吨。
• 丙烷：12月28日FOB沙特上涨20美元，为430美元/吨。
• 乙烯：CFR东北亚周均价下跌4美元，为1140美元/吨。
• 丙烯：CFR中国周均价上涨6美元，为919美元/吨（山东地区为7850-7950元/吨）。
• 丁二烯：CFR中国周均价上涨208美元，为2234美元/吨。
• 芳烃：纯苯外盘周均价上涨25美元，为830美元/吨；PX周均价上涨7美元，为864美元/吨；PTA期末价格上涨110元，为5250元/吨。

乙烯盈利分析

• 乙烯价差为219美元/吨，较上周上涨2美元/吨。
• 乙烯全球需求约1.4亿吨/年，商品量仅400万吨/年，存在长期缺口。

丙烯与丙烷

• 丙烷和丙烯价格均上涨，丙烷涨幅更大，但价差缩小。
• 冬季需求上升，预计丙烷价格仍具优势。

丁二烯与合成胶

• 丁二烯价格上涨，支撑合成胶价格上涨。
• 合成胶与天然橡胶存在替代关系，丁二烯紧缺可能带动天然橡胶价格上涨。

LNG与橡胶行业

• LNG分销及贸易量增长，推荐恒通股份。
• 合成橡胶涨价带动天然橡胶价格上涨，预计2017年天然橡胶市场将回暖。

投资推荐

重点推荐公司

• 中国石化：市值低估，现金流良好，盈利有望改善，估值修复空间大。
• 华锦股份：市盈率远低于行业，尿素反弹、柴油消费量有望好转，丁二烯价格上涨利好。
• 中化国际：主业已反转，物流、农化、精细化工提供稳定业绩，天然橡胶贸易量大，受益于行业景气回升。
• 东华能源：宁波项目近期有望投产，液化气贸易格局大，股价未充分体现价值。
• 卫星石化：丙烯酸行业龙头，上游发展丙烷脱氢，下游延伸至SAP及护理行业。
• 恒通股份：把握LNG资源，轻资产扩张能力强，冬季天然气需求增加。
• 通源石油：业务涵盖油田勘探开发多个领域，北美业务占比高，受益于油价回升和特朗普政策支持。
• 泰山石油、四川美丰、大庆华科：受益于油气混改带来的资产注入和平台整合机会。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治因素可能对市场造成影响。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资决策应基于个人情况，不构成投资建议。
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