20170424-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_油价走弱_石脑油裂解乙烯价差扩大_18页_967kb

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年4月24日）

核心内容概述

本报告分析了2017年4月17日至21日期间石油化工行业的市场动态，包括国际油价、石化产品价格、库存变化、产能扩张以及油气混改等关键因素。报告指出，尽管短期油价受供应增加和库存上升影响回落，但中长期来看，需求增长和OPEC减产将支撑油价回升。石化产品价格波动明显，部分产品价差扩大，盈利情况整体良好，行业景气周期向好。

主要观点

1. 油价走弱，美国钻机数增加

• 原油价格下跌：

  • 布伦特原油期货收于51.96美元/桶，周跌幅为4.19%；
  • NYMEX期货价格收于49.62美元/桶，周跌幅为3.97%；
  • 美元指数下跌0.75%，对油价形成一定压力。

• 库存变化：

  • 美国原油商业库存减少110万桶；
  • 汽油库存增加160万桶，馏分油库存减少190万桶，丙烷库存减少72万桶。

• 产量与钻机数：

  • 美国原油产量为925.2万桶/天，同比增加29.9万桶/天；
  • 美国钻机数为857台，周增10台，年增426台；
  • 加拿大钻机数减少19台，年增59台。

• 全球钻机数：

  • 2017年3月全球钻机数为1985台，同比增加434台；
  • 美国钻机数为789台，月增45台，年增311台；
  • 其他地区钻机数月增2台，年减42台。

• EIA预测：

  • 2017年全球原油市场供需将逐步改善，预计2017年和2018年将实现供需平衡。

• OPEC减产：

  • OPEC原油产量下降，非OPEC国家产量回升，全球原油供给减少，支撑油价。

2. 石化产品价格波动及趋势

2.1 乙烯价格反弹，价差扩大

• 乙烯价格：CFR东北亚周均价上涨29美元至1198美元/吨，与石脑油价差扩大至718美元/吨，高于历史平均水平；
• 丙烯价格：CFR中国周均价下跌4美元至834美元/吨，与丙烷价差为344美元/吨，低于历史均值；
• 丁二烯价格：CFR中国周均价下降75美元至1305美元/吨，价差为775美元/吨，低于历史均值，但有望走稳；
• 甲醇价格：具备能源属性，价格与MTO关联性增强，未来有望长期紧缺；
• PX价格：CFR中国周均价下跌11美元至838美元/吨，但未来有望因需求启动和油价反弹回升。

2.2 丙烯酸价格回调，丙烯价差低于历史均值

• 丙烯酸价格回调5元至1865元/吨，价差低于历史平均水平。

2.3 合成橡胶价格维稳，天然橡胶受益

• 合成橡胶因丁二烯价格回落同步下跌，但天然橡胶因配方需求增加，仍有望维持向上趋势。

3. 行业重点信息跟踪

3.1 沙特阿美加大投资力度

• 沙特阿美计划在未来十年内将天然气产量翻倍，并通过兼并、重组和合资等方式扩大下游产业规模。

3.2 乌海年产40万吨PE多联产示范项目启动

• 项目总投资约117亿元，涵盖多个化工装置，预计提升产能。

3.3 雪佛龙出售精炼厂及加油站

• 雪佛龙以11亿美元出售资产，Parkland Fuel公司借此成为加拿大最大油品零售商。

4. 行业观点与投资建议

4.1 行业观点

• 石化产品价格涨跌不一，趋势性行情减少，但盈利仍保持良好；
• 原油价格受供需影响短期回落，但中长期有望回升；
• 乙烯、丁二烯等产品价差扩大，具备盈利支撑；
• 丙烯价格回落，但后期供应减少，需求有望恢复；
• 甲醇价格受MTO影响，未来可能长期紧缺。

4.2 投资建议

• 重点推荐：
  • 中国石化：市值低估，现金流改善，盈利有望长期改善；
  • 康普顿：深耕高端润滑油市场，受益汽车消费升级；
  • 新奥股份：甲醇与煤炭弹性标的，资源储量大；
  • 中天能源、洲际油气、通源石油：受益油价反弹和油气混改；
  • 海油工程：受益中海油资本支出增加；
  • 华锦股份、齐翔腾达、上海石化：化工品反弹，价差扩大，盈利有望回升；
  • 恒通股份、卫星石化：受益LNG分销及石化产业链整合；
  • 中石化冠德、大庆华科、四川美丰：受益油气混改政策。

5. 油气混改带来的投资机会

• 中央经济工作会议推动油气混改，重点在中下游领域；
• 混改将加速资产整合和民企投资，提升行业效率；
• 推荐关注与“两桶油”合作的公司，如泰山石油、大庆华科、四川美丰、中石化冠德；
• 上游勘探逐步放开，推荐具有海外经验的洲际油气、中天能源、新奥股份。

6. 风险提示

• 油价及化工品价格回落风险；
• 地缘政治对市场的影响。

7. 法律声明

• 本报告由申万宏源研究发布，仅供客户使用；
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性；
• 投资决策需结合个人情况，谨慎操作；
• 本报告版权属申万宏源研究所有，未经许可不得复制或分发。

8. 信息披露

• 本报告由分析师谢建斌撰写，支持研究由徐睿潇提供；
• 联系人：江真俊，联系方式：(8621)23297818×转，邮箱：jiangzj@swsresearch.com；
• 投资评级以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

9. 联系方式