20171113-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_油价上涨_下游稳中有升_关注中美能源合作的长期意义_19页_1mb

石油化工行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年11月石油化工行业市场动态，重点关注油价上涨对上下游产业链的影响，以及中美能源合作的长期意义。报告从原油、乙烯、丙烯、丁二烯、丙烷、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、环氧丙烷、涤纶长丝和PTA产业链等多个方面展开分析，同时关注油气混改带来的投资机会。

主要观点

1. 油价上涨与市场动态

• 原油价格上涨：受中东局势影响，Brent原油期货价格收于63.52美元/桶，上涨2.34%；NYMEX期货价格收于56.74美元/桶，上涨1.98%。美国原油产量周环比增加6.7万桶/天，钻机数增加，但中国原油进口有所放缓。
• 天然气价格与原油关系：天然气价格同比上涨8.84%，布伦特原油与天然气价格比降至19.98，低于历史平均水平24.35，显示天然气性价比凸显。
• EIA预测：预计2017年美国原油产量将达920万桶/天，2018年将增至990万桶/天，超过1970年记录。2017年天然气产量预计为734亿立方英尺/天，2018年将增长55亿立方英尺/天。

2. 乙烯与丙烯市场分析

• 乙烯市场：乙烯价格反弹，与石脑油价差超600美元/吨，高于历史平均。虽然中东远洋货冲击减少，但下游苯乙烯支撑减弱，美国新增产能影响较大，但出口受限，东北亚乙烯装置仍有竞争力。
• 丙烯市场：丙烯价格小幅回落，但丙烷价格走高，丙烯-丙烷价差仍高于历史均值。国内PDH生产丙烯-PP利润稳定，美国新增产能有限，国内出口值得关注。

3. 丁二烯与丙烷市场

• 丁二烯市场：国内价格平稳，海外价格下跌，市场供应充足。齐鲁石化环保关停影响需求，江苏斯尔邦装置开车抑制价格，南京诚志计划新建10万吨/年丁二烯装置。
• 丙烷市场：美国因飓风影响供给受限，沙特减产限制伴生气供应，丙烷价格上涨，丙烯-丙烷价差下降。

4. 甲醇与纯苯市场

• 甲醇市场：海外天然气价格上涨，导致Sabic的ar-razi工厂面临运营问题，港口价格上涨。四季度天然气供需缺口预计支撑甲醇价格，未来伊朗计划扩建产能，甲醇仍长期紧缺。
• 纯苯市场：美国市场紧缺，价格走高，东北亚套利空间打开。下游苯乙烯利润良好，其他下游如苯胺、苯酚、己内酰胺盈利尚可。石脑油裂解乙烯增加，以及PX、炼油项目投产，纯苯供给增加。

5. 丙烯酸及酯与环氧丙烷市场

• 丙烯酸及酯市场：因油价和丙烯价格上涨，价格反弹。国内山东开泰、宁波台塑检修，美国有装置因飓风受损，建议关注国内出口情况。
• 环氧丙烷市场：行业开工率提升，价格下跌，但盈利仍良好。国内环保政策限制供应，但来自陶氏Sadara的进口货源带来冲击。氯醇法工艺受环保影响开工率不足，双氧水法工艺不稳定。

6. 涤纶长丝与PTA产业链

• 涤纶长丝市场：需求启动，旺季持续性有望增强。未来PX-PTA-涤纶长丝产业链中，上下游利润分配更合理，龙头企业对价格控制力增强，盈利稳定性提升，带动估值回升。

关键信息

油气混改投资机会

• 中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。建议关注“两桶油”混改带来的资产注入机会，推荐大庆华科、四川美丰、中石化冠德等。
• 上游试点改革在新疆地区，中游管网混改有望提速，下游零售环节已启动混改，中石化销售公司有望上市。
• 推荐与中石化合作的恒通股份、中天能源、新奥股份、新潮能源等。

中美能源合作

• 美国与中国的能源合作项目包括阿拉斯加LNG项目、乙烷购销协议、LNG进口项目等，涉及金额总计约2535亿美元。
• 项目包括：国家能源投资集团与西弗吉尼亚州的页岩气项目（837亿美元）、中国中石化与阿拉斯加州的LNG项目（430亿美元）、山东南山集团与美国乙烷公司（260亿美元）等。

投资建议

• 重点推荐公司：中国石化、中国石油、新奥股份、恒通股份、中天能源、通源石油、海油工程、卫星石化、齐翔腾达、东华能源等。
• 投资主线：关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的龙头企业。

风险提示

• 油价及化工品回落风险：油价波动可能影响上下游盈利。
• 地缘政治影响：中东局势可能对原油价格和市场供应产生影响。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师谢建斌、董宜安、徐睿潇等。
• 报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。
• 投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级作出决策。