20180625-申万宏源-石油化工行业周报_OPEC达成协议及影响_聚酯产业链盈利扩大_22页_1mb

报告摘要

石油化工行业周报总结（2018/6/18—2018/6/22）

核心内容概览

本报告分析了2018年6月石油化工行业的主要市场动态及投资机会，重点关注了OPEC减产协议、油价走势、主要石化产品价格变动以及混改政策对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 油价上涨与美国原油钻机数减少

油价上涨：截至6月22日，Brent原油期货价格为75.55美元/桶，较上周末上涨2.87%；NYMEX期货价格为68.58美元/桶，上涨5.41%。
美国原油库存：6月15日美国商业原油库存为4.265亿桶，周环比下降590万桶；汽油库存增加，馏分油库存也有所上升。
美国原油产量：6月15日美国原油产量为1090万桶/天，与前一周持平，较一年前增加155万桶/天。
钻机数减少：6月22日美国钻机数为1052台，较上周减少7台，年增加111台。全球钻机数较上月增加9台，较去年同期增加161台。

2. OPEC达成减产协议及影响

OPEC会议结果：第174届OPEC会议决定维持减产协议，将减产执行率降至100%。
增产预期低于市场预期：OPEC未公布具体增产数字，但表示增产幅度不会超过100万桶/日，低于市场预期。
油价走势：OPEC减产执行率维持在100%附近，对远期油价形成支撑，油价有望缓慢上行。
OPEC成员国态度：沙特和俄罗斯倾向于稳定油价并扩大市场份额，伊朗则强调保持市场份额，委内瑞拉受美国制裁影响较大。

3. 主要石化产品价格与盈利情况

乙烯：价格上涨，盈利良好；但聚乙烯利润下滑，MTO开工率较低，支撑乙烯价格。欧洲乙烯价格走跌，重启套利窗口；美国乙烯装置陆续投产，未来可能以聚乙烯形式冲击中国市场。
丙烯：价格平稳，国内供应充足，库存高位；聚丙烯利润受挤压，开工率下滑，外采减少。预计供需格局将逐渐好转。
丁二烯：价格回调，与石脑油价差下降，预计LPG替代石脑油比例上升，原料轻质化导致丁二烯产量下降。
甲醇：市场走弱，下游需求疲软，如醋酸、甲醛、二甲醚等。美国退出伊朗核协议，伊朗新增产能放缓。
纯苯：港口库存上升，外盘价格走低；下游如苯乙烯、苯胺、苯酚等盈利良好。石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目投产，将增加供给。
丙烯酸及酯：现货供应缩减，但下游涂料需求有望增加。国内新增产能放缓，预计供需格局将好转。
环氧丙烷：市场止跌反弹，但与丙烯价差低于历史均值，供应减少导致阶段性偏紧。氯醇法工艺环保问题，开工率不足；双氧水法工艺不稳定。
PX：价格高位回落，部分装置检修延迟，预计将在6月底重启。PX与石脑油价差下降，对PTA价格形成支撑。
PTA：价格下跌，但与PX价差扩大，涤纶长丝价差上涨。成本端PX价格下跌，影响PTA盈利。
聚酯产业链盈利扩大：整体价差扩大，盈利稳定性提升。建议关注上下游一体化企业，如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。

4. 油气混改带来的投资机会

混改政策：中央经济会议强调混改是国企改革的重要突破口，油气成为重点领域。
混改类型：包括鼓励非公有资本、集体资本、外资参与，推广政府与社会资本合作，以及员工持股等。
投资标的推荐：
- 上游油气资源：新奥股份、广汇能源、中天能源等。
- 炼化一体化企业：中国石化、上海石化、华锦股份等。
- 涤纶、PTA景气支撑：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。
- 油服板块：中海油服、海油工程、中曼石油、通源石油等。
- 天然气及物流：恒通股份、中天能源等。

5. 行业重点信息跟踪

国有石油石化企业利润增长：1-5月利润大幅增长，行业盈利改善。
煤制气项目稳定运行：大唐克旗煤制气项目稳定运行，日产量达409.8万标准立方米。
全球塑料垃圾问题：预计2030年全球将有1.11亿吨塑料垃圾待处理。
印度进口伊朗原油：5月印度进口伊朗原油70.5万桶/天，创2016年以来新高。

风险提示

油价及化工品回落风险：油价波动可能影响行业盈利。
地缘政治影响：美国对伊朗的制裁可能对全球原油市场产生影响。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。