20180702-申万宏源-石油化工行业周报_影响油价的事件性推导_炼油景气持续_化工品仍处淡季_22页_1mb

石油化工行业周报总结（2018/6/25—2018/6/29）

核心内容概述

2018年6月25日至6月29日期间，石油化工行业呈现炼油景气持续、化工品仍处淡季的格局。油价上涨受多重因素影响，包括美国原油钻机数减少、全球供需变化及地缘政治事件。同时，国内石化产品如乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇等价格波动明显，部分产品盈利良好，部分则表现疲软。行业整体在关注油气混改带来的投资机会，同时对聚酯产业链一体化企业给予重点推荐。

主要观点

• 油价上涨：美国原油钻机数减少，原油出口量增加，导致净进口量下降。布伦特和NYMEX油价分别上涨5.15%和8.12%，推动炼油行业景气度上升。
• 炼油景气：全球炼油开工率上升，美国和西北欧炼油利润增加，中国等国家的炼油行业受益于油价上涨。
• 化工品走势：乙烯价格稳定，盈利良好；丙烯价格下跌，但供需格局有望改善；丁二烯受LPG替代石脑油影响，价格回调；甲醇市场先跌后涨，与MTO关联度增强。
• 地缘政治影响：美国制裁伊朗、利比亚港口遇袭、加拿大油砂厂停电等因素加剧了全球原油供应紧张，支撑油价上行。
• 混改机遇：中央经济工作会议强调混改，油气行业成为重点领域。中石化、中石油等企业混改推进，利好相关上市公司。
• 聚酯产业链：产业链整体利润稳定向好，一体化企业如恒力股份、桐昆股份等具备较强竞争力。

关键信息

油价与供需

• 油价：布伦特原油上涨5.15%至79.44美元/桶，NYMEX上涨8.12%至74.15美元/桶。
• 库存变化：美国原油库存下降，汽油库存上升，馏分油库存不变。
• 全球钻机数：全球钻机数增加，美国钻机数增长显著，但加拿大钻机数减少。
• EIA预测：2018年Brent原油价格为71美元/桶，2019年预计为68美元/桶；美国原油产量预计上升，但增速放缓。
• OPEC数据：OPEC产量小幅增加，非OPEC产量上升，OECD库存下降，原油供需趋于紧张。

石化产品价格与价差

• 乙烯：价格稳定，价差维持高位，支撑良好。
• 丙烯：价格下跌，但供需格局有望改善。
• 丁二烯：价格回调，与石脑油价差缩小，但长期需求仍紧缺。
• 甲醇：市场反转，先跌后涨，与MTO关联度增强。
• PX：价格上涨，受油价反弹和下游需求带动。
• PTA：价格上涨，下游聚酯需求支撑良好。
• 丙烯酸：价格推涨，价差扩大，但供应紧张。
• 环氧丙烷：市场行情僵持下行，但盈利长期良好。

行业投资建议

• 推荐标的：
  • 炼化一体化企业：中国石化、上海石化、华锦股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、桐昆股份等。
  • 油气混改受益股：中石化冠德、大庆华科、四川美丰、中天能源、新奥股份等。
  • 油服与天然气：中海油服、海油工程、恒通股份、通源石油等。
• 投资主线：关注低估值、现金流良好、业绩确定性强的企业，以及具备上游资源和原料多元化的公司。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治风险，如美国制裁伊朗、利比亚港口袭击等。

重点数据一览

未来展望

• 油价中枢上行，中性区间缓慢上涨，有利于炼化盈利。
• 丙烷脱氢、丙烯、聚丙烯产业链具备投资潜力。
• 油气混改将推动行业整合与市场化改革，提升行业效率。
• 聚酯产业链一体化企业有望受益于成本控制和市场需求支撑。