20170418-申万宏源-扬梅数据王系列之A股上市公司2017Q1业绩前瞻篇_创业板为代表的成长股业绩增速继续放缓_14页_1mb

2017年A股上市公司第一季度业绩前瞻总结

核心内容

本报告分析了2017年第一季度A股上市公司业绩情况，重点聚焦创业板的成长股表现及行业整体趋势。研究从上市公司业绩预告/快报和申万宏源重点覆盖公司业绩前瞻两个角度出发，旨在为投资者提供潜在的投资机会参考。

主要观点

• 创业板业绩增速放缓：2017Q1创业板整体景气呈下行趋势，剔除外延并购贡献后，业绩下滑尤为明显。整体净利润增速从2016年报的33.3%降至24.5%，若剔除温氏股份和并购重组公司，净利润增速进一步下滑至15.7%。
• 龙头效应消失：以往的优质龙头股成为业绩下滑的主因，特别是市值大于100亿的公司，整体累计利润增速从2016年报的40.4%降至2017Q1的24.7%，而市值小于50亿的公司仅放缓1.1和2.2个百分点。
• 传统周期品表现强劲：煤炭、有色、化工、钢铁、造纸等传统周期品在2017Q1业绩增速明显提升，成为业绩复苏的主要阵地。
• 新经济行业逐步改善：环保、电子、计算机等新经济相关行业也显示出业绩改善的迹象。
• 部分行业表现疲软：农林牧渔、电气设备、传媒等板块业绩增速较2016年报明显下滑。

关键信息

1. 创业板业绩表现

• 截至2017年4月16日，45%的上市公司（1443家）披露了2017Q1业绩预告/快报，其中创业板全部披露完毕，代表性强。
• 创业板剔除温氏股份后，2017Q1预告净利润增速为24.5%，较2016年报下滑8.8个百分点。
• 剔除外延并购贡献后，创业板净利润增速从2016年报的25.9%降至2017Q1的15.7%。
• 预计2017年全年创业板（剔除温氏股份）利润同比增长20%，但市场对其全年业绩增速预期仍高达69%，存在下修压力。

2. 行业表现分析

2.1 传统周期品

• 煤炭：业绩增速较2016年报提升显著。
• 有色：业绩增速明显改善。
• 化工：整体业绩改善。
• 钢铁：业绩增速大幅提升。
• 造纸：业绩表现良好。
• 建材：业绩增速提升。
• 交运：业绩改善明显。

2.2 新经济行业

• 环保：业绩提速，与PPP相关。
• 电子：业绩改善。
• 计算机：业绩增速提升。
• 游戏：流水爆发，业绩增长显著。

2.3 疲软行业

• 农林牧渔：业绩增速下滑。
• 电气设备：业绩表现不佳。
• 传媒：业绩增速下降。

3. 业绩超预期个股

3.1 二次业绩预告上调公司（以涨价周期品为主）

• 龙佰利等29家公司上调业绩，主要集中在涨价周期品领域。

3.2 超预期个股（业绩高于申万宏源分析师预期）

• 东睦股份：有色金属行业，利润增速58%-87%，高于预测的40%。
• 嘉化能源：化工行业，利润增速20.2%-40.4%，主要因烧碱产品产销两旺及蒸汽、脂肪醇产品效益增长。
• 恒逸石化：化工行业，利润增速163.8%-203.4%，受益于主要产品景气上行及参股公司浙商银行盈利能力提升。
• 永辉超市：商业贸易行业，利润增速57.6%，高于预测的40%，因门店加密、商品结构调整及管理流程优化。
• 安琪酵母：农林牧渔行业，利润增速80%-100%，受益于产能释放及糖蜜成本下降。
• 中金环境：机械设备行业，利润增速110%-140%，去除并表因素后增长48%-69%，因中咨华宇完全并表及订单驱动环保业务提升。
• 云图控股：化工行业，利润增速30%-60%，因新增产能投产、产品结构调整及联碱化工板块回暖。
• 顺网科技：传媒行业，利润增速30%-50%，因游戏运营业务贡献巨大。

总结

2017Q1创业板成长股业绩增速放缓，尤其是剔除外延并购贡献后，下滑更为明显。传统周期品和部分新经济行业如环保、电子、计算机等表现较好，而农林牧渔、电气设备、传媒等行业则相对疲软。报告建议投资者关注业绩超预期的个股，如东睦股份、嘉化能源、恒逸石化、永辉超市、安琪酵母、中金环境、云图控股和顺网科技等。