20170418-申万宏源-扬梅数据王系列之中观景气篇_地缘政治冲突再起_原油与金价齐涨_24页_1mb

报告摘要

文档总结：地缘政治冲突再起，原油与金价齐涨

核心内容概述

本报告分析了2017年4月14日前后中国及全球中观经济景气情况，重点关注下游地产、汽车、零售消费、农业、中游电力、钢铁、建材、化工、造纸、工程机械、上游煤炭、有色、铁矿石、国际大宗及交运等领域的市场表现。整体来看，尽管部分行业出现放缓迹象，但新能源汽车、生猪产业链、水泥、钛精矿、钛白粉等板块仍保持较高景气度，而原油和贵金属价格受地缘政治及避险情绪推动上涨，市场呈现结构性分化。

主要观点

1. 下游需求

地产销售：二三线城市销售相对坚挺，但整体增速放缓。一线及限购限贷城市销售同比大幅下滑，而非调控城市虽增长但环比仍下降。
汽车销售：3月乘用车产销增速回落，但SUV销量增长显著，新能源汽车销量下滑幅度收窄，预计2017年全年将保持增长。
零售消费：高端白酒价格稳定，生鲜乳价格微跌，市场进入淡季，关注后续提价可能。
农业：猪价企稳，生猪存栏降幅收窄，产业链维持高景气。

2. 中游加工与制造

电力：电厂日均耗煤维持高位，经济复苏迹象明显。
钢铁：钢价整体回调，社会库存降幅趋缓，螺纹钢毛利率小幅下滑但仍处于较高水平。
建材：水泥价格普涨，库存保持低位，价格存在继续反弹可能。
造纸：文化纸价格继续上涨，包装纸行情趋于平稳，等待5月淡季调整方向。
化工：涤纶产业链企稳，钛精矿和钛白粉持续涨价，黄磷、SBS等部分品种涨幅显著。
工程机械：挖掘机销量延续高增长，3月同比增长55.6%，Q1累计增长98.9%。

3. 上游资源

煤炭：动力煤价格筑顶，炼焦煤价格预期上涨，港口库存下降。
有色：基本金属价格普跌，小金属如氧化钼、海绵钛上涨，受益于环保政策及需求恢复。
铁矿石：国内外价格均下跌，但钢厂产量和利润高位，短期矿价震荡上行可能。
国际大宗：原油受OPEC减产协议预期推动上涨，贵金属受避险情绪影响反弹，CRB指数微跌。

4. 交运

快递：2017Q1增速回落，业务量和收入同比分别增长27%和32%。
海运：BDI指数回调，主要为对前期上涨的修正。

关键信息

分析领域	关键数据与趋势
房地产	二三线销售增速放缓，非调控城市增长但环比下滑，一线及限购城市大幅下滑。
汽车	乘用车产销增速回落，SUV增长显著，新能源汽车销量底部回暖，全年增长预期增强。
零售消费	高端白酒价格稳定，生鲜乳价格微跌，市场进入淡季。
农业	猪价企稳，生猪存栏降幅收窄，产业链维持高景气。
电力	电厂日均耗煤同比增长17.8%，经济复苏迹象明显。
钢铁	钢价继续回调，社会库存降幅趋缓，螺纹钢毛利率维持在13.6%左右。
建材	水泥价格普涨，华北地区涨幅显著，库存处于低位，价格有反弹可能。
化工	涤纶产业链企稳，钛精矿、钛白粉持续涨价，黄磷、SBS等品种涨幅明显。
造纸	文化纸价格继续上涨，包装纸行情渐稳，市场等待5月淡季调整方向。
工程机械	挖掘机销量持续高增长，3月同比增长55.6%，Q1累计增长98.9%。
煤炭	动力煤价格筑顶，炼焦煤价格预期上涨，港口库存下降。
有色	基本金属价格普跌，小金属如氧化钼、海绵钛上涨，环保政策推动价格上涨。
铁矿石	国内外矿石价格下跌，但钢厂利润高位，短期矿价震荡上行可能。
国际大宗	原油受OPEC减产预期推动上涨，黄金、白银因避险情绪反弹，CRB指数微跌。
交运	快递增速回落，BDI指数回调，主要为对前期上涨的修正。

总结

报告指出，尽管部分下游行业如地产和乘用车销售增速放缓，但新能源汽车、生猪产业链、水泥、钛精矿和钛白粉等板块仍表现强劲。中游行业方面，电力维持高位，钢铁和建材价格波动中保持相对稳定，化工板块出现结构性回暖。上游资源中，煤炭价格筑顶，有色板块分化，铁矿石价格下跌但存在反弹可能。国际大宗方面，原油和贵金属价格上涨，CRB指数微跌，显示市场对地缘政治风险的担忧。交运板块整体表现疲软，需关注后续变化。整体市场呈现结构性分化，部分行业仍有增长潜力，需关注政策与市场情绪对价格的影响。

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