20161225-国金证券-钢铁行业研究周报_普钢淡季_环保限产持续_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，板块下跌1.6%，跑输上证综指（下跌0.41%）1.19个百分点。行业面临淡季需求回落和库存增加的压力，但环保限产政策和供给侧改革持续推进，为行业基本面带来一定支撑。

主要观点

• 行业淡季特征明显：本周区域成交量大幅下降，北京、武汉、上海终端成交量分别环比下降17.0%、40.5%、27.4%。钢材社会库存854万吨，环比增加3.2%。钢价普遍回调，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为4.5%、3.2%、2.6%、0.7%、1.9%。
• 环保限产持续：全国高炉开工率72.2%，环比下降3.9%；唐山高炉开工率75.0%，环比下降7.9%。环保限产叠加中频炉整顿，对行业供给端形成压制。
• 供给侧改革深化：2017年是供给侧改革的深化之年，河北将去产能目标提高至压减炼铁1714万吨、炼钢1986万吨。预计行业产能利用率将提升至少5个百分点，行业景气度有望回升至2006-2007年水平。
• 钢价与毛利：尽管钢价普遍下跌，但毛利仍维持在相对合理水平，螺纹钢吨毛利307元/吨，热轧吨毛利740元/吨。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：54.32
• 市场优化平均市盈率：16.82
• 国金钢铁指数：2946.41
• 沪深300指数：3307.60
• 上证指数：3110.15
• 深证成指：10199.86
• 中小板综指：11480.83

高频数据监测

• 全国高炉开工率：72.2%，环比降3.9%
• 唐山高炉开工率：75.0%，环比降7.9%
• 钢材社会库存：854万吨，环比增3.2%
• 热轧吨毛利：740元/吨，环比降37.8%

原料价格与库存

• 铁矿石港口库存：11165万吨，环比降1.6%
• 焦炭港口库存：237万吨，环比降1.5%
• 炼焦煤港口库存：150万吨，环比增1.4%
• 动力煤港口库存：1267万吨，环比降7.5%

投资建议

• 高弹性标的：鞍钢、新钢、河钢、马钢、南钢等
• 低估值业绩好的标的：宝钢、方大特钢、大冶特钢
• 转型标的：永兴特钢、首钢股份、抚顺特钢、玉龙股份、法尔胜等

重点投资机会与动态

• 河北去产能目标提高：2017年河北将压减炼铁1714万吨、炼钢1986万吨，预计行业产能利用率将提升至少5个百分点。
• 特钢与转型：永兴特钢募投项目和高端产品逐步投产，业绩有望快速增长；玉龙股份转型预期强烈，新大股东承诺增持；首钢股份、抚顺特钢、法尔胜等转型逻辑充分。
• 铁路投资与钢价：2016年1至11月铁路固定资产投资达6999.09亿元，同比增长4.2%。尽管年末铁路投资放缓，全年仍有望破纪录。
• 钢企整合预期：未来钢铁行业或迎来大范围整合，提升产业集中度，预计“十三五”期间前10家钢企产业集中度将从34%提升至60%。

上市公司动态

• 玉龙股份：与沙河市汇通投资签订股权转让协议，转让子公司股权。
• *ST八钢：获得政府专项奖补资金13,303万元。
• 山东钢铁：出售部分资产，涉及固定资产、在建工程及股权。
• 永兴特钢：建立院士专家工作站，推动技术创新。
• 包钢：1.5万吨无缝钢管中标阿尔及利亚项目，拓展海外市场。

股价与估值

• 钢铁板块：整体下跌1.6%，其中杭钢股份、南钢股份、*ST八钢领涨，方大特钢、贵绳股份、鞍钢股份领跌。
• 估值：国金钢铁指数PE为22.15，PB为0.71；上证综指PE为8.53，PB为1.28。
• 个股PE与PB：宝钢股份PE为23.87，PB为0.88；鞍钢股份PE为-13.45，PB为0.83；南钢股份PE为-7.05，PB为1.43；玉龙股份PE为-27.69，PB为3.55。

长期竞争力评级

• 行业长期竞争力评级：高于行业均值
• 评级说明：长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年的综合竞争力与行业均值的对比。

投资机会跟踪

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上
• 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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