20161201-广发证券-钢铁行业2017年年度投资策略_供给侧改革和国企改革将加速推进_看好钢铁行业投资机会_48页_3mb

钢铁行业2017年年度投资策略总结

核心内容

钢铁行业在2017年将迎来供给侧改革和国企改革的加速推进，这将推动行业供需格局实质性改善，盈利稳中回升。同时，钢铁电商和新材料行业也展现出良好的发展前景，成为行业转型的重要方向。

主要观点

1. 供给侧改革与行业基本面改善

• 政策背景：2016年11月工信部发布《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》，提出到2020年实现钢铁工业供给侧结构性改革重大进展。
• 战略部署：围绕“调整先行、升级强化”两大主题，通过去产能、去杠杆、调结构、降成本、稳需求、创新驱动等措施，缓解产能过剩问题。
• 目标指标：粗钢产能净减少1亿-1.5亿吨，产能利用率从70%提升至80%，产业集中度提高至60%，研发投入占比提升至1.5%以上。
• 行业前景：2017年供给侧改革将持续推进，预计粗钢产能减少6000万吨以上，供给端收缩效应显著，钢市基本面将逐渐改善。

2. 普钢行业：改革加速，盈利回升

• 供给端：2016年去产能任务提前完成，2017年去产能力度有望不减，预计粗钢产量下滑3%左右。
• 需求端：基建投资仍是稳增长重点，房地产投资增速放缓，但总体钢需将趋稳，预计2017年钢需较2016年下滑2%。
• 盈利预期：供需格局改善，钢价上涨幅度有限，但盈利有望稳中回升，主要受益于优质龙头钢企。
• 投资建议：重点看好宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份、武钢股份、首钢股份等优质龙头。

3. 特钢行业：转型升级，需求增长

• 行业现状：我国特钢占比偏低，需提升至国际先进水平，尤其在汽车、核电、高铁、军工等领域需求快速增长。
• 发展潜力：特钢在高端制造中承担重要角色，预计未来将加速发展。
• 重点公司：建议关注宝钢股份、方大特钢、西宁特钢（汽车）、久立特材、太钢不锈（核电）、马钢股份、抚顺特钢（军工）等。

4. 钢铁电商：优化供应链，多元盈利

• 行业趋势：钢铁电商发展迅速，传统钢贸商面临困境，电商模式优化供应链，带来新的盈利空间。
• 盈利模式：包括资讯服务、贸易业务、物流服务、加工业务、供应链金融和数据服务。
• 重点公司：欧浦智网、物产中拓、五矿发展、上海钢联等。

5. 钢铁新材料：高端应用，前景广阔

• 行业增长：2010-2015年新材料产业年复合增长率达25.26%，未来将保持高速发展。
• 发展目标：至2020年实现先进基础材料自给，2025年国内市占率超90%。
• 企业布局：宝钢、攀钢、抚顺等企业已涉足新材料领域，挖掘新生利润增长点。

关键信息

• 2016年去产能成果：全行业提前完成全年任务，供给端收缩效应初显。
• 钢价与矿价关系：2016年钢价涨幅高于矿价，预计2017年钢价将温和上涨，涨幅控制在5%-10%。
• 出口情况：出口量保持增长，但受贸易保护主义影响，出口均价低于进口均价，需警惕贸易摩擦。
• 库存变化：2016年库存低位运行，预计2017年库存变化趋平稳。
• 政策影响：政府财政收入增速放缓，但基建投资仍保持稳定增长，房地产投资增速或放缓。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：若增速大幅放缓，可能影响钢铁需求。
• 钢材出口不及预期：贸易摩擦和反倾销政策可能抑制出口。
• 改革进度低于预期：供给侧改革和国企改革若进展缓慢，可能影响行业基本面。
• 矿石巨头联合减产：可能推高原材料成本，影响行业盈利。

投资建议

• 普钢龙头：宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份、武钢股份、首钢股份。
• 特钢领域：重点关注汽车、核电、高铁、军工等高端制造领域，推荐方大特钢、西宁特钢、久立特材、太钢不锈、抚顺特钢、大冶特钢。
• 钢铁电商：欧浦智网、物产中拓、五矿发展、上海钢联。
• 钢铁新材料：关注宝钢、攀钢、抚顺等企业在新材料领域的布局。

图表与数据索引

• 图1：钢铁行业“十三五”规划解读一览
• 图2：2016年去产能进程和完成量
• 图3：下游消费市场分布格局及预测
• 图4：PPP项目落地速度
• 图5：第二批示范项目落地数量
• 图6：基建投资增速下降
• 图7：基建投资占比上升
• 图8：基建投资增速与固定资产投资关系
• 图9：全国财政收入和支出同比增速
• 图10：城市购置土地面积累计同比增速
• 图11：房屋新开工和竣工面积增速
• 图12：钢材出口量同比增幅
• 图13：出口均价与进口均价对比
• 图14：钢厂库存变化
• 图15：社会库存变化
• 图16：我国特钢占比低于日本
• 图17：特钢中合金钢占比低于26%
• 图18：美国特钢产量占比上升趋势
• 图19：日本特钢产量占比上升趋势
• 图20：我国粗钢产能扩张放缓
• 图21：我国粗钢产量增速下行
• 图22：钢材销售渠道结构
• 图23：分销流通模式
• 图24：电商平台操作流程
• 图25：2015年钢铁电商区域分布
• 图26：2015年钢铁电商交易量
• 图27：钢铁电商营收增长
• 图28：欧浦智网营收结构变化
• 图29：上海钢联营收结构变化
• 图30：新材料产业规模结构
• 图31：抚顺特钢在航空航天领域的应用

表格索引

• 表1：钢铁“十三五”规划主要指标
• 表2：各省份去产能计划
• 表3：2016年1-10月下游行业经营数据
• 表4：9月30日-10月5日各地限购令
• 表5：外国对我国钢铁的反倾销案
• 表6：国内钢铁行业下游需求预测
• 表7：2016年1-10月普钢均价变动
• 表8：2009-2016年原材料均价、钢材均价及吨钢毛利
• 表9：钢铁行业供需平衡分析
• 表10：重点公司盈利预测与投资评级
• 表11：工业结构升级拉动特钢需求
• 表12：汽车领域重点公司产品及市场地位
• 表13：核电领域重点公司产品及市场地位
• 表14：高铁领域重点公司产品及市场地位
• 表15：军工领域重点公司产品及市场地位
• 表16：重点公司盈利预测与投资评级
• 表17：全流程钢铁电商盈利方式
• 表18：钢铁电商板块重点关注公司
• 表19：重点公司盈利预测与投资评级
• 表20：特种金属功能材料分类及特点
• 表21：高端金属结构材料分类及特点
• 表22：先进高分子材料分类及特点
• 表23：新型无机非金属材料分类及特点
• 表24：高性能复合材料分类及特点
• 表25：前沿新材料分类及特点
• 表26：《中国制造2025》先进钢铁材料发展目标
• 表27：宝钢超高强钢发展之路
• 表28：抚顺特钢航空、航天用钛合金产品
• 表29：钢铁集团下属新材料子公司情况

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-12-01
• 分析师：李莎，S0260513080002
• 联系人：陈潇，020-8757-1273，gzchenxiao@gf.com.cn