20170305-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2017年3月）_需求提前启动_基建加码提振需求_华北限产收缩供给_旺季供需格局持续改善_推荐钢企龙头_34页_5mb

钢铁行业月度投资策略总结（2017年3月）

核心内容概述

2017年3月，钢铁行业基本面持续改善，需求回暖与供给收缩形成共振，推动钢价与矿价小幅上涨，行业盈利环比改善。政策层面，供给侧改革与环保限产持续推进，地条钢整治进一步强化供给端收缩预期，同时，基建与地产投资加码，助力需求回暖。此外，特钢和钢管领域因改革和转型需求，具备良好的投资机会。整体来看，钢铁行业在政策与市场双重驱动下，有望迎来新一轮上涨周期。

主要观点

• 需求回暖：节后需求提前启动，各地加码基建投资，推动经济企稳；地产市场暂未降温，金三旺季需求值得期待。
• 供给收缩：华北地区环保限产升级，抑制粗钢产量释放；地条钢继续出清，供给端收缩预期强化。
• 库存下降：社会库存节后首降，重点钢企库存同比升幅明显，但环比下降，显示需求回暖。
• 钢价与矿价上涨预期：预计3月份钢价、矿价延续涨势，涨幅在5%以内，行业盈利持续改善。
• 政策导向：供给侧改革和国企改革持续推进，去产能力度加大，特钢在多个关键领域承担重任。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性机会。

关键信息

需求与供给动态

• 需求方面：2月下游工地开工率提升，上海市场终端线螺采购量环比大幅上升，3月预计需求进一步回暖。
• 供给方面：12月粗钢日均产量环比上升1.40%，但受环保限产影响，3月供给端收缩预期持续，抑制产量释放。
• 库存变化：2月重点钢企库存同比升幅明显，但社会库存节后首降，显示需求回暖。

钢价与矿价预测

• 钢价走势：2月钢价整体向好，长材价格涨幅明显，板材价格稳中有升；预计3月钢价小幅上涨，涨幅在5%以内。
• 矿价走势：2月铁矿石价格大幅上涨，进口矿价格涨幅明显，国产矿价格受供应压力影响涨幅不及进口矿；预计3月矿价小幅上涨，涨幅在5%以内。

行业基本面改善

• 盈利改善：2月钢铁行业盈利全面增加，预计3月盈利或持续改善。
• 去产能进展：2017年去产能力度加大，地条钢整治持续推进，过剩产能有望加速出清。
• 特钢发展机遇：特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多责任，投资机会值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济增速大幅下滑可能影响钢铁需求。
• 出口不及预期：钢材出口情况可能不及预期，影响行业盈利。
• 改革进度滞后：供给侧改革与国企改革进度低于市场预期，可能影响行业基本面。
• 矿价波动：矿石巨头联合减产保价可能对矿价产生影响。

重点公司推荐

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-03-05

主要数据与图表索引

• 固定资产投资：2016年1-12月累计增速微幅下降，但基建投资维持高位。
• 工业增加值：2016年1-12月累计增速与上月持平，中游复苏趋势明显。
• PMI指数：2月制造业PMI指数为51.60%，连续7个月位于扩张区间。
• 钢材出口：1月钢材出口量同比下降23.82%，出口市场面临压力。
• 铁矿石进口：1月铁矿砂累计进口量同比上升11.94%，进口矿港口库存持续回升。
• 库存变化：2月钢材社会库存环比下降，显示需求回暖。
• 原材料价格：2月铁矿石价格大幅上涨，国产矿价格受供应压力影响涨幅不及进口矿。

总结

钢铁行业在2017年3月面临需求回暖与供给收缩的双重利好，钢价与矿价有望延续上涨趋势。政策层面，供给侧改革和环保限产持续推进，推动行业基本面改善。重点推荐具备低估值、转型预期及土地资源的龙头企业，同时关注特钢和钢管领域投资机会。整体来看，钢铁行业在政策与市场双重驱动下，具备良好的投资前景。