2017-钢铁行业：环保限产下钢铁企业投资机会_18页-1mb

钢铁行业环保限产专题研究报告总结

核心内容

本报告围绕2017年钢铁行业环保限产政策及其对市场的影响进行深入分析，重点探讨限产政策对钢铁企业生产、利润、库存及投资机会的影响，并提出相关投资建议。

主要观点

• 环保限产力度增强：2017年环保政策比2016年更严格，持续时间更长，影响范围更广。采暖季限产措施明确，要求唐山、邯郸、石家庄和安阳地区炼铁产能限产50%，预计影响生铁产量约3500万吨。
• 消费同步下滑：冬季限产将影响公路运输、矿山开采、工地施工等环节，最终导致钢材消费减少。
• 原料价格上涨：由于限产临近，企业提前补库，导致铁矿石、焦炭和焦煤价格上涨。目前铁矿石库存已接近饱和，而焦炭和焦煤库存仍较低，价格仍有上涨空间。
• 利润受压缩：原料价格上涨与钢材价格回调导致企业即期利润下降100-200元。但预计钢材价格将保持高位震荡，利润下行空间不大。
• 热卷与螺纹钢贴水影响板块走势：钢铁板块走势与热卷价格、利润以及螺纹钢期货贴水密切相关，贴水缩窄有助于板块上涨。
• 降杠杆任务艰巨：钢铁行业负债率仍较高，需进一步降低以达到60%以下。预计未来需降低负债约4700亿元，因此钢铁企业盈利需保持高位。
• 环保政策执行：2017年环保政策执行更严，部分企业需停产整顿，以达到新的排放标准。钢铁企业需提前准备应对措施，如调整检修时间、增加高品矿使用等。

关键信息

环保限产政策

• 2017年环保政策出台时间早，执行力度大，限产时间覆盖整个供暖季节。
• 2+26城市涉及炼铁产能约3.1亿吨，2016年生铁产量约26000万吨。
• 唐山、邯郸、石家庄和安阳地区要求炼铁产能限产50%。

企业应对措施

• 提前补库：钢铁企业提前采购铁矿石、焦炭和焦煤，以应对限产期间的原料供应问题。
• 调整检修时间：部分企业将检修时间调整至供暖季，以减少限产带来的产量损失。
• 高炉轮流闷炉：企业通过轮流大修或闷炉降低运行成本。
• 升级环保设备：部分企业利用供暖停产时间进行环保设备升级，以符合新的排放标准。
• 利用区域差异：东北和华东企业可能将产品运往华北地区，减少限产影响。

原料价格与库存

• 铁矿石库存已达到27天，价格上涨空间有限。
• 焦炭和焦煤库存仍维持在10.5天和14天左右，供应紧张，仍有上涨空间。
• 焦化限产时间延长至36小时以上，部分城市延长至48小时以上。

钢铁板块走势与市场预期

• 钢铁板块走势与热卷价格及利润相关度高，螺纹钢期货贴水变化也会影响板块表现。
• 钢材供应收缩幅度大于消费下降幅度，钢材价格有望进一步上涨。

投资建议

• 重点推荐企业：宝钢股份、南钢股份等靠近限产区域的企业。
• 投资评级：股票投资评级包括买入、增持、中性、卖出；行业投资评级包括超配、中性、低配。

风险提示

• 消费大幅下滑的风险。
• 环保执行力度不及预期的风险。

图表与数据

• 图1：北京地区PM2.5均值
• 图2：去年和今年钢铁行业环保政策差别
• 图3：安阳钢铁生铁旬度产量
• 图4：进口铁矿石平均可利用天数及Platts 62% Fe价格指数
• 图5：进口铁矿石价格指数及价差
• 图6：河北钢厂高炉检修影响生铁日均产量
• 图7：全国螺纹钢周消费量
• 图8：钢铁企业焦炭和焦煤库存天数
• 图9：上海地区热卷和螺纹钢即期模拟毛利润
• 图10：钢铁板块与热卷、螺纹价格走势关系
• 图11：钢铁板块与热卷、螺纹钢毛利润走势关系
• 图12：钢铁板块与热卷、螺纹钢期货贴水关系
• 图13：大中型钢铁企业负债率

表格数据

• 表1：各省市大气污染物防治工作方案
• 表2：钢铁行业主要污染物排放标准
• 表3：首钢和唐钢烧结机出口污染物排放指标
• 表4：主要冬季限产省市生铁产能及2016年铁、钢、材产量
• 表5：2+26城市限产影响分析
• 表6：唐山地区独立轧材企业改造进展情况

数据来源

• 数据来源：Wind、Mysteel、统计局、河北省环保局、国信证券经济研究所整理