20220915-中原证券-传媒行业分析报告_传媒中报业绩综述_疫情冲击上半年业绩_静待回暖复苏_25页_2mb

传媒行业2022年中报业绩综述总结

核心内容概述

2022年上半年，受疫情反复、政策调整及经济环境影响，传媒行业整体业绩承压，营业收入、归母净利润及扣非后归母净利润均出现下滑。其中，电影和广告行业受疫情影响较大，而游戏和图书出版板块表现相对稳健。随着疫情逐步缓解和政策支持，行业复苏迹象开始显现。

主要观点

• 整体表现：传媒板块2022H1营业收入2444.95亿元，同比减少7.01%；归母净利润210.75亿元，同比减少27.96%；扣非后归母净利润171.26亿元，同比减少15.90%。
• 行业差异：游戏、图书出版表现较好，电影和广告受疫情影响显著，广电板块业绩持续下滑。
• 政策支持：游戏版号恢复常态化，电影行业通过观影券和纾困政策逐步复苏，广告行业有望随经济回暖恢复。
• 出海趋势：国内游戏公司加速出海，海外市场成为第二增长曲线。
• 防御性投资：图书出版板块抗风险能力强，适合防御性投资策略。

关键信息

1. 游戏板块

• 市场表现：2022H1移动游戏市场规模同比减少3.74%，但游戏公司营业收入同比增加2.12%，其中冰川网络和恺英网络增速最快。
• 海外市场：2022H1海外收入占比达30.80%，三七互娱海外收入同比增长48.33%。
• 费用情况：销售费用率下降，管理费用率和研发费用率上升，但整体费用率变化不大。
• 未来展望：版号政策回暖，海外市场增长潜力大，游戏公司有望恢复增长。

2. 影视板块

• 市场表现：2022H1电影市场总票房171.80亿元，同比减少39.17%；暑期档票房同比增长23.78%。
• 公司表现：院线类公司如万达电影、横店影视等净利润大幅下滑，内容类公司如光线传媒、博纳影业表现较好。
• 未来展望：预计Q3业绩环比增长，国庆档表现有待观察，内容供给恢复将带动行业修复。

3. 图书出版板块

• 市场表现：2022H1图书零售市场同比下降13.8%，但线上渠道表现优于线下。
• 公司表现：凤凰传媒、中南传媒等公司营收和利润稳定增长。
• 未来展望：国民阅读率和阅读量持续提升，图书出版板块抗风险能力强，适合防御性投资。

4. 广电板块

• 市场表现：2022H1广电板块营收和利润均下滑，主要受视频平台冲击。
• 公司表现：华数传媒、江苏有线等公司表现相对较好，但整体趋势仍为下滑。
• 未来展望：需关注政策和市场变化，转型和创新可能成为关键。

5. 广告营销板块

• 市场表现：2022H1广告市场整体投放花费同比减少11.8%，但6月后降幅收窄。
• 公司表现：三人行、元隆雅图等公司表现较好，分众传媒利润下滑显著。
• 未来展望：短期随经济回暖有望恢复，中长期将受益于GDP增长和广告占比提升。

投资建议

• 重点关注个股：完美世界、吉比特、三七互娱、恺英网络、光线传媒、万达电影、芒果超媒、分众传媒、昆仑万维。
• 投资策略：游戏和图书出版板块适合长期投资，影视和广告板块需关注复苏进展。

风险提示

• 疫情持续反复
• 监管政策变动
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动影响文娱消费需求
• 短期项目制特点导致业绩波动
• 文化产品内容质量不及预期