休闲服务行业2021年上半年业绩综述_14页_1mb

休闲服务行业2021年上半年业绩及投资策略分析

核心内容概览

2021年上半年，休闲服务行业整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，其中净利润同比扭亏。行业整体保持复苏态势，主要得益于疫情后消费需求的回暖以及政策红利的释放。

主要观点

• 行业整体复苏：2021年上半年，休闲服务行业（SW休闲服务行业剔除B股，共37家样本公司）实现营业总收入618.48亿元，同比增长64.07%；归属于母公司股东的净利润52.83亿元，同比扭亏；扣非归母净利润46.70亿元，同比扭亏。第二季度净利润同比高增961.57%，显示行业强劲复苏。
• 细分板块表现分化：
  • 景点板块：上半年营收增长152.50%，净利润扭亏为盈，主要得益于疫情基数较低及部分景区恢复营业。
  • 酒店板块：上半年营收增长41.84%，净利润同比减亏；第二季度扭亏为盈，主要由于龙头酒店大量恢复营业。
  • 餐饮板块：上半年营收增长83.51%，净利润大幅减亏；第二季度营收和净利润分别增长314.75%，预计下半年有望扭亏。
  • 免税板块：上半年营收增长83.98%，净利润增长475.92%，主要受益于海南离岛免税新政和高毛利率收入占比提高。

关键信息

1. 休闲服务行业整体业绩

• 营收：2021H1实现618.48亿元，同比增长64.07%。
• 净利润：2021H1实现52.83亿元，同比扭亏；扣非归母净利润46.70亿元，同比扭亏。
• 第二季度表现：营收326.12亿元，同比增长67.87%；归母净利润33.92亿元，同比增长961.57%。
• 细分板块营收增长：所有细分板块营收均实现正增长，其中景点、酒店、餐饮和免税板块均表现突出。

2. 子行业业绩情况

2.1 景点

• 营收：2021H1实现25.89亿元，同比增长152.50%。
• 净利润：归母净利润3.74亿元，同比扭亏；扣非归母净利润2.70亿元，同比扭亏。
• 盈利能力：毛利率同比上升36.92个百分点至44.06%；净利率同比提高70.16个百分点至13.67%。
• 细分板块表现：
  • 人工景点：营收8.45亿元，同比增长176.54%；净利润3.53亿元，同比增长2775.06%。
  • 自然景点：营收17.43亿元，同比增长142.28%；净利润0.21亿元，同比增长103.92%。

2.2 酒店

• 营收：2021H1实现95.99亿元，同比增长41.84%。
• 净利润：归母净利润亏损0.84亿元，同比减亏；扣非归母净利润亏损2.75亿元，同比减亏。
• 第二季度表现：营收54.94亿元，同比增长61.14%；归母净利润4.10亿元，扭亏为盈。
• 盈利能力：毛利率同比提升21.36个百分点至29.26%；净利率同比提高10.52个百分点至0.12%。
• 公司表现：首旅酒店和锦江酒店实现扭亏，金陵饭店净利润增长显著。

2.3 餐饮

• 营收：2021H1实现17.53亿元，同比增长83.51%。
• 净利润：归母净利润亏损0.32亿元，同比减亏；扣非归母净利润亏损0.56亿元，同比减亏。
• 第二季度表现：营收和归母净利润分别同比增长314.75%，预计下半年有望扭亏。
• 盈利能力：毛利率同比上升36.39个百分点至33.68%；净利率同比上升46.12个百分点至-2.23%。

2.4 免税

• 营收：2021H1实现355.26亿元，同比增长83.98%。
• 净利润：归母净利润53.59亿元，同比增长475.92%；扣非归母净利润52.65亿元，同比增长576.44%。
• 第二季度表现：营收173.92亿元，同比增长53.4%；归母净利润25.10亿元，同比增长163.57%。
• 盈利能力：毛利率同比下降4.44个百分点至38.33%；净利率同比提升14.27个百分点至18.31%。

投资策略

• 推荐评级：维持对休闲服务行业的推荐评级。
• 行业前景：预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10%以上。
• 关注重点：
  1. 疫情期间市场份额快速提高的酒店龙头。
  2. 具有较高可复制性的人工景点龙头。
  3. 受益于消费回流和海南政策利好的免税龙头。

风险提示

• 疫情风险：全球新冠疫情持续，可能延缓出入境旅游恢复；国内疫情反复可能影响行业复苏。
• 政策风险：行业政策变化可能对业务产生影响。
• 经济风险：宏观经济下行可能导致居民消费增长不及预期。

投资评级体系

• 推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股价表现强于市场指数5%-15%之间。
• 中性：预计未来6个月内股价表现介于市场指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5%以上。

分析师承诺与声明

• 分析师承诺：分析师承诺其报告不受公司相关业务部门、证券发行人、上市公司等利益相关者干涉。
• 声明：东莞证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供其客户使用，不构成投资建议，不承担使用报告产生的任何损失责任。

总结

2021年上半年，休闲服务行业整体复苏显著，尤其在疫情后，景点、酒店、餐饮及免税板块均表现出强劲增长。行业盈利能力和市场表现均有所提升，其中免税板块因政策红利和高毛利率收入占比提高，成为增长最快的子行业。投资策略上，分析师建议关注酒店、人工景点和免税龙头公司，维持推荐评级。然而，仍需关注疫情反复、政策变化及宏观经济风险。