20220915-万和证券-电子行业2022中报业绩综述_消费疲软向上传导_高景气赛道业绩稳健_14页_1mb

电子行业2022中报业绩综述总结

核心内容

2022年上半年，电子行业整体业绩承压，Q2盈利增速继续下探。申万电子板块营收合计13514.08亿元，同比下降2.62%，归母净利润合计6788.81亿元，同比下降13.44%。Q2板块营收同比下降4.96%，归母净利润同比下降21.84%。尽管Q2环比略有改善，但整体仍面临材料、运输成本上升及终端产品价格下调等挑战。

主要观点

• 行业景气分化：上游电子化学品、半导体设备、半导体材料、分立器件等受益于国产化替代、晶圆产能扩张及新能源等新兴需求，业绩高增；中游元件、光学光电子等传统行业受上游原材料涨价和下游需求疲软影响，业绩下滑；下游消费电子在Q1触底后，Q2有所恢复。
• 半导体表现突出：半导体设备、分立器件、半导体材料等细分领域表现优异，业绩增长显著，但数字芯片设计和模拟芯片设计受消费电子需求疲软影响，业绩下滑。
• 消费电子复苏预期：尽管整体需求疲软，但Q2业绩表现强于市场预期，果链公司和AR/VR终端设备的放量支撑了板块复苏，四季度为传统旺季，苹果新品发布有望进一步推动回暖。
• 元件板块承压：毛利率受压，盈利能力下行，尤其是低阶MLCC和低端PCB面临价格和产能利用率下降的压力。
• 光学光电子行业低迷：行业竞争加剧，利润空间被压缩，下游需求萎靡导致去库存压力显现，板块重回底部。

关键信息

行业表现

• 2022年1-8月申万电子指数下跌28.01%，在申万31个行业中排名末位。
• 电子化学品、半导体设备、分立器件、半导体材料跌幅较小，集中在10%-20%区间。
• 消费电子零部件及组装、品牌消费电子跌幅较大，分别在25%-35%区间。

半导体板块

• 22H1半导体板块营收1988.24亿元，同比增长20.81%，归母净利润298.35亿元，同比增长19.69%。
• 22Q2半导体板块营收1033.12亿元，同比增长15.48%，归母净利润166.52亿元，同比增长0.41%。
• 半导体设备、分立器件、半导体材料表现最佳，分别同比增长52.31%、20.87%、4.76%。
• 数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、封测等板块受消费电子需求疲软影响，业绩下滑。

消费电子板块

• 22H1消费电子板块营收5726.59亿元，同比增长19.19%，归母净利润220.76亿元，同比下降1.63%。
• 22Q2消费电子板块营收2976.05亿元，同比增长21.23%，归母净利润122.63亿元，同比增长12.01%。
• 品牌消费电子板块营收343.40亿元，同比增长3.20%，归母净利润24.79亿元，同比下降7.91%。
• 消费电子零部件及组装板块营收5383.20亿元，同比增长20.39%，归母净利润195.98亿元，同比下降0.77%。

元件板块

• 22H1元件板块营收1124.16亿元，同比增长6.96%，归母净利润103.99亿元，同比下降1.56%。
• 印制电路板（PCB）板块营收953.75亿元，同比增长23.58%，归母净利润74.64亿元，同比增长1.74%。
• 被动元件板块营收170.41亿元，同比增长3.92%，归母净利润29.35亿元，同比下降9.05%。

光学光电子板块

• 22H1光学光电子板块营收1392.12亿元，同比增长-40%，归母净利润102.92亿元，同比下降-4%。
• 22Q2光学光电子板块营收102.92亿元，同比增长-4%，归母净利润-1.96亿元，同比下降-307%。

投资建议

• 维持“同步大市”评级：短期来看，消费需求弱化效应已基本反映，四季度消费电子复苏预期有望提振板块情绪。
• 关注创新赛道：新能源、汽车电子、AR/VR等创新赛道仍为行业贡献增量，半导体设备与材料、高端元器件等关键领域的国产替代进程持续。
• 推荐个股：斯达半导、新洁能、炬光科技、长光华芯等个股表现优异，值得关注。

风险提示

• 宏观经济持续下行：可能对消费电子需求造成进一步影响。
• 疫情反复超预期：可能影响产业链复苏。
• 下游需求不及预期：可能对中游制造端业绩造成压力。

结构清晰

上游景气赛道

• 电子化学品：受益于国产化替代，业绩增长。
• 半导体设备/材料：受益于晶圆产能扩张及新能源需求，业绩高增。
• 分立器件：受益于车规和新能源需求，迎来替代良机。

中游制造端

• 元件：受上游原材料涨价和下游需求疲软影响，业绩承压。
• 光学光电子：行业竞争激烈，利润空间被压缩，业绩下滑。

下游消费电子

• Q1触底：业绩表现不佳，但Q2有所恢复。
• Q2表现强于预期：果链公司和AR/VR终端设备支撑板块复苏。
• 四季度旺季预期：苹果新品发布有望推动消费电子继续回暖。

总结

电子行业2022年上半年整体承压，但行业内部呈现明显分化。上游电子化学品、半导体设备、半导体材料、分立器件等受益于国产化替代和新兴需求，业绩表现强劲；中游元件、光学光电子等传统行业受双重压力，业绩下滑；下游消费电子在Q1触底后，Q2有所恢复，四季度有望继续回暖。投资方面，建议关注半导体设备与材料、功率半导体、AR/VR和汽车电子等赛道，推荐斯达半导、新洁能、炬光科技、长光华芯等个股。风险提示包括宏观经济持续下行、疫情反复及下游需求不及预期。