20220830-中原证券-万达电影-002739.SZ-中报点评_疫情冲击拖累上半年表现_关注近期电影市场复苏_4页_847kb

报告摘要

万达电影中报点评总结

核心内容

万达电影（002739）发布2022年半年度报告，受疫情影响，公司上半年业绩表现承压，但整体呈现复苏迹象。分析师乔琪认为，随着疫情控制和暑期档推动，国内电影市场回暖，公司作为行业龙头，具备较强抗风险能力，未来发展前景值得期待。

主要观点

上半年业绩下滑：公司2022H1营业收入49.38亿元，同比减少29.79%；归母净利润亏损5.81亿元，扣非后归母净利润亏损6.53亿元，均同比转亏。Q2单季度营业收入和净利润均同比转亏，显示疫情对公司经营影响显著。
市场复苏趋势明显：2022年6月后疫情得到有效控制，电影市场逐渐回暖，6月票房恢复至2021年6月的90%。暑期档总票房超过90亿元，同比增长22%以上，表明市场具备较强恢复潜力。
院线市占率提升：万达院线及影投市占率分别为16.5%和15.8%，较过往数年有明显提升。在前50、100、200名影院排名中，万达影院占比均超过50%，显示出公司在行业中的领先地位。
轻资产转型加速：公司放缓重资产影院发展速度，仅对优质项目采用重资产模式，同时加快影院轻资产转型，降低投资风险，提高运营效率。
海外市场表现亮眼：澳洲院线经营恢复较好，带动公司海外收入同比增长60.85%至13.15亿元，毛利率提升至31.35%。广告业务收入同比增长26.54%至6.09亿元。
影视内容储备丰富：尽管2022H1影视内容业务收入大幅下滑，但后续有多个影片待映或在开发中，包括《哥，你好》、《想见你》、《维和防暴队》等，影视内容储备充足。
游戏业务稳健增长：存量游戏产品表现良好，流水保持增长。未来将推出《圣斗士星矢（欧美）》、《未来足球》等新游戏，继续执行全球化发行策略。

关键信息

财务数据：
- 2022H1营业收入：49.38亿元，同比减少29.79%
- 归母净利润：-5.81亿元，扣非后归母净利润：-6.53亿元
- 6月票房：3.1亿元，同比增长6.4%
- 海外收入：13.15亿元，同比增长60.85%
- 广告业务收入：6.09亿元，同比增长26.54%
- 卖品收入：7.53亿元，同比减少3.23%
盈利预测：
- 2022E EPS：-0.14元
- 2023E EPS：0.47元
- 2024E EPS：0.64元
- 2022E PE：-81.79倍
- 2023E PE：24.51倍
- 2024E PE：17.78倍
投资建议：维持“增持”评级，预计公司将在下半年受益于市场复苏。