20220103-华鑫证券-比亚迪-002594.SZ-动态点评_产销持续领衔行业_电池外供与智能化或助力二次腾飞_5页_366kb

比亚迪（002594）动态点评总结

核心内容

比亚迪（002594）作为全球领先的电动车企业，其在2021年11月新能源车销量达到约9万辆，同比增长242%，环比增长13%。1-11月累计销量约51万辆，同比增长217%，市占率在11月超过20%，显示其在新能源汽车市场的强劲增长势头。公司业务涵盖电动车、储能/动力电池、半导体等领域，产业链布局完整，核心技术自主可控，具备显著的竞争优势。

主要观点

• 销量增长显著：比亚迪新能源车销量持续领跑，市占率不断扩张，尤其在乘用车领域表现突出。
• 产品力与布局优势：公司多平台、多系列产品实现纵深布局，多款重磅车型卡位电动车黄金赛道，产品力表现强劲。
• 电池外供与储能业务拓展：比亚迪在动力与储能电池领域表现突出，尤其是刀片电池技术领先，2021年1-11月动力及储能电池累计装机量达约33GWh，外供客户包括一汽、福特、丰田等，未来有望进一步打开市场空间。
• 智能化布局提速：公司加快智能化发展，投资激光雷达、智能驾驶芯片、高精度地图等关键技术企业，推动智能驾驶技术发展，提升整体竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2022年公司归母净利润将达84亿元，同比增长97.5%，eps为2.87元，对应PE约93倍。2023年净利润预计115亿元，eps达3.97元，PE约68倍，显示公司未来盈利能力和估值空间具有较大提升潜力。

关键信息

市场表现

• 当前股价：268.12元
• 总市值：7,805.4亿元
• 总股本：2,911.1百万股
• 流通股本：1,155.1百万股
• 52周价格范围：140.97-333.33元
• 日均成交额：7,356.8百万元

投资要点

• 销量增长：2021年1-11月新能源车销量达51万辆，市占率17%；11月销量达9万辆，市占率超20%。
• 产品布局：秦、汉、海豚在电动轿车销量排名前5，宋、唐、元在电动SUV销量排名前6。
• 电池技术领先：刀片电池技术领先，动力及储能电池装机量增长迅速，外供客户不断拓展。
• 智能化布局：投资速腾聚创、地平线、华大北斗等企业，与Momenta成立合资公司，加快智能驾驶技术发展。
• 盈利预测：2022年预计归母净利润84亿元，eps为2.87元，对应PE约93倍；2023年预计归母净利润115亿元，eps为3.97元，对应PE约68倍。

财务指标

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期

结论

比亚迪凭借强大的产品力、完整的产业链布局、领先的电池技术以及快速推进的智能化战略，在新能源汽车市场中持续领先。公司销量增长迅猛，市占率不断提升，盈利能力和估值空间均有较大提升潜力。基于其在多个关键领域的布局，我们给予“推荐”评级，看好其中长期发展。