20240903-国海证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_2024Q2业绩环比大增_公司智能化+高端化加速_5页_348kb

比亚迪（002594）公司研究评级：买入（维持）

性能表现

2024年H1比亚迪实现营收3011亿元，净利润1365亿元，同比增长均超两倍。Q2单季营收1761亿元，归母净利润906亿元，环比增长显著。同时，汽车销量达1613万辆，同比增长超280%。

财务分析

• 毛利率：Q2毛利率18.7%，环比下降32个百分点，主要因荣耀版车型价格调整。
• 费用控制：销售、管理和研发费用率分别环比下降54pct、12pct和8pct，单车净利润环比增长0.19万元。
• 盈利能力：预计2024-2026年EPS分别达1.27元、1.62元、2.02元，对应PE分别为19、15、12倍。

战略升级

1. 智能化布局：
   • 发布“整车智能战略”及易三方技术，推出腾势Z9GT等高端车型。
   • 与华为合作，方程豹豹8搭载华为乾崑智驾，实现智能硬派车型突破。
2. 高端化推进：通过腾势品牌和高端车型预售（339.8万-419.8万元）强化高价位市场布局。

投资展望

预计2024-2026年营业收入年复合增速19%，净利润年复合增速23%。公司受益于新品周期与高端化战略叠加，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、智能化技术落地延迟等风险需关注。