20220919-国信证券-轻工制造双周报（2218期）_家具内外销承压_重视地产链底部配置机遇_22页_2mb

报告摘要

轻工制造双周报（2218期）总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，分析了8月及9月上旬的市场走势、行业数据、线上销售情况、公司公告及投资建议。整体来看，轻工板块受地产政策利好及促消费政策影响，市场信心有所提振，部分公司股价表现良好。然而，家具内外销仍面临一定压力，消费端复苏不一，线上销售分化明显，同时行业面临疫情反复、地产开工下滑及竞争格局恶化的风险。

主要观点

行情回顾：
- 9月至今，A股轻工板块涨幅前五为环球印务、英联股份、江山欧派、浙江永强、麒盛科技；港股为慕容家居、顺诚、设计都会、兴利(香港)控股、欧化。
- 轻工板块估值整体处于近两年中等偏下水平，部分公司估值低位，存在修复机会。
行业数据：
- 消费端：8月社零同比上涨5.4%，但家具零售额同比下滑8.1%，消费疲软。
- 制造端：8月PPI同比涨幅回落，家具出口额同比下滑，但整体出口额、纸浆纸制品出口额仍保持增长。
- 浆价纸价：浆价维持高位，文化纸与包装纸价格持平，木浆价格略有上升。
- 地产数据：8月地产竣工大幅回暖，一线城市成交面积同比转正，但整体销售与开工面积仍面临压力。
线上数据：
- 8月品牌表现分化，住宅家具类在京东平台表现较好，天猫平台则多数为负增长；个护清洁类在天猫平台本土品牌表现良好；文具类国产品牌增长较快，但京东平台增长有限。
- 7月住宅家具线上销售同比增长，是唯一保持正增长的重点品类。
公司公告与行业新闻：
- 尚品宅配发布股权质押公告，索菲亚拟收购司米厨柜49%股权。
- 恒大保交楼项目将在9月30日前全面复工，多地调整楼市限购政策。
- 中秋期间上海红星美凯龙销售额增长显著，高端电器、系统门窗等品类表现突出。

关键信息

投资建议：
- 家居家具板块：看好地产及促消费政策利好下优质标的集中市场份额，重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚，关注志邦家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派、曲美家居及智能家居相关标的公牛集团、好太太。
- 文具板块：重点推荐晨光股份，关注蓝月亮集团、恒安国际。
- 个护家清板块：重点推荐百亚股份，关注蓝月亮集团、恒安国际。
- 造纸包装板块：重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。
风险提示：
- 疫情反复冲击消费。
- 地产开工持续下滑。
- 行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PB
603833	欧派家居	买入	132.32	5.18	6.17	25.54	21.45	5.6
603816	顾家家居	买入	45.39	2.44	2.90	18.60	15.65	3.6
002572	索菲亚	买入	18.79	1.36	1.67	13.84	11.27	3.0
603899	晨光股份	买入	44.07	1.62	2.22	27.20	19.85	6.6
002078	太阳纸业	买入	12.22	1.18	1.42	10.36	8.61	1.8
003006	百亚股份	买入	11.14	0.47	0.59	23.74	18.87	3.9