20220919-东吴证券-轻工制造行业点评报告_8月保交付下竣工回暖_家具景气度有望上行_5页_679kb

轻工制造行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年8月轻工制造行业的表现，重点分析了社零数据、地产竣工情况以及家具行业的景气度变化。报告认为，在保交付政策推动下，地产竣工数据显著回暖，有望带动家具行业需求回升，同时指出部分品类如文具、日用品、金银珠宝等表现良好，为行业带来积极信号。

主要观点

1. 社零数据表现亮眼

• 2022年8月社零总额：3.63万亿元，同比增长 5.4%（较7月提升2.7个百分点）。
• 除汽车以外消费品零售额：3.2万亿元，同比增长 3.8%。
• 2022年1-8月社零总额累计：同比增长 0.5%，但除汽车以外消费品零售额同比 -1.76%，仍面临一定压力。

2. 线上零售持续增长

• 2022年8月线上实物商品零售额：9261亿元，同比增长 12.8%。
• 2022年1-8月线上实物商品零售额：7.24万亿元，同比增长 5.8%。
• 线上零售占比：2022年8月线上实物零售额占社零总额的 25.5%，同比提升 1.4个百分点。

3. 各品类增长情况

• 石油及制品类：8月同比增长 17.1%，1-8月同比增长 14.5%。
• 汽车类：8月同比增长 15.9%，1-8月同比增长 1.3%。
• 中西药品类：8月同比增长 9.1%，1-8月同比增长 9.4%。
• 文化办公用品类：8月同比增长 6.2%（较7月下降5.3个百分点）。
• 日用品类：8月同比增长 3.6%（较7月提升2.9个百分点），进入低基数阶段，后续增速有望回升。
• 金银珠宝类：8月同比增长 7.2%（较7月下降14.9个百分点）。
• 家具类：8月同比增长 -8.1%（较7月下降1.8个百分点），仍承压。

4. 地产竣工回暖带动家具需求

• 住宅销售面积：8月同比 -24.5%，较7月的 -30.3% 收窄。
• 住宅竣工面积：8月同比 -5.2%，较7月的 -37.5% 明显改善。
• 家具行业分化持续：龙头凭借较强的零售能力和供应链管理能力，在疫情期间受损较小，疫后修复阶段行业集中度有望加速提升。
• 存量房更新需求：中长期来看，存量房占比提升将支撑家居行业稳健增长。

5. 行业投资建议

• 必选消费推荐：【中顺洁柔】（管理改善，浆价回落预期）；【晨光股份】（H2低基数下增长潜力大）。
• 家具行业推荐：【欧派家居】【喜临门】【顾家家居】【索菲亚】【敏华控股】。
• 建议关注：【志邦家居】【金牌厨柜】。

关键信息

• 行业景气度预期提升：竣工回暖叠加“金九银十”销售旺季，家具行业景气度有望修复。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅波动
  • 房地产调控超预期
  • 行业景气度下降
• 估值截止日期：2022年9月16日

附图说明（部分）

• 图1：社零总额当月同比
• 图2：城镇与乡村零售当月同比
• 图3：商品零售与餐饮当月同比
• 图4：各品类8月增速一览
• 图5：线上实物零售当月及累计同比
• 图6：线上实物零售占社零总额比例
• 图7：日用品类社零增速
• 图8：金银珠宝类社零增速
• 图9：家具类社零增速
• 图10：文化办公用品类社零增速
• 图11：商品房销售面积当月及累计同比增速
• 图12：房屋竣工面积当月及累计同比增速

投资评级标准

报告发布信息

• 发布日期：2022年09月19日
• 证券分析师：
  • 张潇（执业证书：S0600521050003）
  • 邹文婕（执业证书：S0600521060001）
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